第四百零八章 應對泡沫

“老大，你說說基本原理，你可是經濟係的第一名。”

一、資產出現泡沫的幾個跡象

1、資產價格遠遠超過合理價位，利用金融入門中的現值公式，可以計算出資產的合理價位，相對於股價來說，房價的合理價位更容易計算，隻需要將未來的租金收入折現即可，國際公認的房價/租金合理比值為200-300。

2、成交量巨大。

3、經濟經曆了一個長期的繁榮周期。

4、從事該項資產投資和相關行業的人突然增多。

如果街上出現房地產中介公司比飯館還多的情況，就說明房市出現了巨大的泡沫，如果出現大量老太太成為股神的傳言，說明股市有很大泡沫。

5、媒體、輿論、學術界就是否有泡沫分歧很大，這是泡沫的一個很重要的特征。

二、泡沫的特征

鑒別泡沫並不是一件難事，你隻需要注意以下幾個現象就行了：

1、價格和價值的背離，包括股票和房地產在內的資產價值都是有現成的評估方式的，隻要具有一些基本的金融知識，就可以大致計算出大多數股票和房產的合理估值。

2、交易量的放大，價格的上漲引發更多資金的追漲，而新資金的注入令泡沫進一步膨脹，從而形成正反饋。

3、新概念，泡沫的出現都是和重大的社會變革和技術進步相關聯的，比如美國20年代的電力和汽車業出現，70年代的日本騰飛，在開始的時候，價格的上漲和這些基本麵因素是可以掛鉤的，但是很快，價格就偏離了實際。

4、信心膨脹，在泡沫膨脹到一定程度時，很多人會發現做什麽都不如炒股炒房賺錢，因此街道上會出現房產中介比飯館多的現象，而新房的房號可以賣到很高的價格，另外，資金不多的人也會通過炒號、借貸或合夥等方式進入市場。

三、泡沫的生命周期

1，形成期：滋生泡沫的溫床包括：資金的泛濫、新的概念的產生和推廣、商業在經過繁榮期後進入停滯等。

2，膨脹期：價格的上漲造成了投資者的過度自信，而先前理性的投資者終於頂不住錯過時機的壓力入場，原本不具備購買該項資產能力的人借貸買入，令泡沫進一步膨脹，從而形成正反饋，泡沫在膨脹期時，交易量明顯放大。

3，崩潰期：在泡沫到達頂點後，幾乎所有的看空者終於達成了價格過高的共識，因此一同拋售，崩潰的速度會比形成和膨脹要快，一般來說，泡沫上漲期(形成、膨脹)和下跌期（崩潰）的用時比例大約為5比3。

四、對泡沫形成幾種觀點的解讀

1、低利息和流動性泛濫一定會引發泡沫，這是錯誤的，寬鬆的貨幣政策隻是引發泡沫的可能的誘因，但不是充分條件。

2、市場有自我調節的功能，因此市場價格總是正確地反映資產的實際價值是錯誤的，這是傳統經濟學的觀點，這種觀點已經被證明至少是不完整的。

3、泡沫一旦形成，就一定會不斷膨脹，進入膨脹期這是錯誤的，泡沫在形成和成長的過程中，會不斷地經受各種考驗，所以它在任何時候都可能破裂。

4、在泡沫形成初期，市場上絕多數人都預期價格會上漲，這是錯誤的，泡沫的產生正是源於投資者對於重大經濟問題的意見不一致。

過程如下：多空雙方對價格的走勢有很強的分歧，看空（認為價格會下跌）的投資者會拋售甚至做空，但是由於做空的成本非常大，而且風險也很高，所以一般的投資者都不會站在空方這邊，這樣多方天然就占優勢。

當價格上升的時候，空方就損失慘重，促使價格進一步上升，而多方以勝利者的姿態出現，引來更多的新投資者，形成了一個良性循環。

由於市場上有很多群投資者，當一批投資者認為價格過高時，總有另外一批投資者進入市場推高價格，或者是原來看空的投資者轉變觀點，在不同群體的投資者的推動下，價格會越來越高，泡沫形成。

五、泡沫膨脹期現象

泡沫形成時價格的走勢是穩步上升，但是進入膨脹期後，價格會加速上漲，在泡沫膨脹期會出現下列的現象：

1.　理性的投資者從一開始就看出了泡沫的存在，因此做空或觀望。

2.　賺到錢的投資者開始拋出手中的籌碼，但是有更多的新投資者進入，所以價格還是加速上漲。

3.　很多新近進入市場的投資者賺到錢，在新聞媒體的報道下，這些人成為眾人羨慕的對象。

4.　更多的人發現靠工資生活太無趣了，所以也決定一試身手，價格被進一步推高。

5.　媒體、輿論和學術界發表言論，一邊倒地認為價格的上漲是反映了實際價值，所以泡沫不存在。

6.　最初理性的投資者開始懷疑自己的初始的判斷，由於害怕錯過這次機會，所以也買入。

7.　在不同的投資者之間，分歧仍然很大，看空和看多的投資者都占相當大的比例。

六、泡沫崩潰期

在泡沫的膨脹期，其實一直都有人看空，但是空方的行動總是不一致，因此總是被多方圍毆，直到有一天，市場上看空的人終於同時達成了一致，因此價格的上漲停止了。

而此時，由於很多投資者承擔了過大的風險（比如借債買房或炒股），價格的下跌導致他們（以及他們的債務人）的財務狀況急劇惡化，泡沫破滅了，價格的下滑比上升時還要快，這就是著名的明斯基時刻。

一般來講，泡沫的崩潰速度要快於泡沫的上漲速度，如果是一個持續8年的泡沫，其中5年是上漲，3年是急跌。

七、市場泡沫的一般性規律

當不同群體的投資人之間對資產市場未來走向存在重大分歧時，看多的投資人會占絕對優勢，因為他們手中有足夠的彈藥，而由於做空的成本非常高，而且風險巨大，所以看空的人絕大多數隻是遠離市場，這樣市場中就隻剩下看多的投機者了。

當資產價格上漲到幾乎沒有人願意接受的程度，或者市場上出現重大轉變時，就達到了頂點。

八、樓市泡沫的一般性規律

樓市的運行規律稍有不同，樓市泡沫的推動主要是恐懼，在泡沫的形成階段，隻有比較富有的人群才買房，而隨著房價的增高，原來不具備買房實力的人群陷入對未來的恐慌，從而以傾家**產或創新的方式加入樓市，因此，市場上會出現各式各樣的新奇現象，比如高價倒賣樓號，合夥買房等。

樓市幾乎沒有做空機製，因此理性的投資人最多也就是觀望而已，這樣樓市就被多方完全占據，另外一個推動樓市上漲的因素是賣方的惜售行為，具體表現為新樓盤推遲開盤以等待高價，或者二手房賣主在簽約前後仍多次漲價等，惜售行為在泡沫上漲期會助推價格上漲，但是在泡沫崩潰期會導致賣方不能及時止損，加大損失，從而進一步壓低房價。

在某一個時間，多方的熱情退去，價格有下跌，此時市場會等待原來觀望的購房人購入從而繼續抬高房價，如果還是沒有人買房，這就是房價見頂的信號，樓市進入崩潰期。

九、對泡沫時代的投資策略的解讀

1、準確地看到了泡沫，就可以通過做空來獲利這是錯誤的，即使大多數都認為有泡沫，泡沫還是很可能不斷膨脹。因此，對泡沫做空是非常危險的策略。

2、泡沫上漲也就是一兩年的時間，相信很快就能等到泡沫破裂這是錯誤的，在市場回歸理性之前，你很可能已經破產了，所以，您應該做好泡沫會長期存在的準備。

3、泡沫破裂後，經濟一定會陷入長時間的蕭條這是錯誤的，　絕大部分時間泡沫破裂後，經濟並沒有立即陷入蕭條，隻是當時為了躲過危機而采取的一些措施，但會引發了更大，影響更深遠的金融危機。

4、即使是知道有泡沫，也可以買入獲利是正確的，關鍵在時機。

總結，資產泡沫的幾個重要觀點

1.　在較長的繁榮期後，容易滋生泡沫。

2.　泡沫往往產生於投資者意見分歧大的時候。

3.　泡沫可能會持續很長時間。

4.　在泡沫中做空是非常危險的事情。

5.　價格反映的不僅是市場信息，而且反映了根深蒂固、發展緩慢的人類偏見。

“房產價格泡沫的抑製沒什麽，我可以每個城市建一萬到五萬套不等的房屋免費給買不起房子的人住，市場供應量大了價格自然下來，再說了，選票就有幾十萬。”葉振邦一臉的不在乎。