第四十八章 應龍、牙旗（一）
2008年2月11日，中國農曆大年初五，星期一。雖然印度各地的示威遊行仍有愈演愈烈之勢，但是對於陸續來到孟買證券交易所的眾多工作人員來說，他們早已習慣這種“自由、民主”的政治體係之下的“陣痛”了，無論外麵如何的天翻地覆，他們始終相信隻要印度這個國家還存在，他們賴以謀生的工作也就會繼續下去。
孟買證券交易所（The
Exchange，英文縮寫BSE）成立於1875年，當時稱為“本地股票和經紀人協會”（從名字上就可以看出是一個自願的非贏利協會）。雖然當年的印度還隻是英國的殖民地，但是印度人仍然驕傲的認為—孟買證券交易所是亞洲最早的證券交易所，比日本東京證券交易所還早成立3年。迄今已有130年曆史了。
但實際上孟買證券交易所直到1927年得到當時的孟買政府承認，1957年獲得印度政府的永久性認可。無論采信那一個數字，都比中國人自己創辦的第一家證券交易—1918年夏天成立的北平證券交易所要晚好幾年。不過孟買證券交易所仍然是印度第一大股票交易市場，有著進入印度資本市場的門戶之稱。印度的金融從業者們一直得意以孟買股票交易所的規模，根據印度官方的說法這裏是除紐約交易所外最大的市場，上市公司在2007年一度達到7000餘家，雖然通常其中隻有500家公司的股票較為活躍。
目前孟買證券交易所已成為印度國內主要的股票交易市場。交易所不僅為印度經濟提供了一個高效的市場，而且維護投資者的利益，並提供豐富的信息引導投資者進行投資。個人或公司可以通過現有代理或爭取會員資格入市交易。孟買股票交易所根據印度政府現有規定進行自我規範和管理，同時也接受證券交易管理委員會的管理。其股票交易所的係統達到發達國家股票交易所業水平，全國股票交易所的管理機製已與NASDAQ機製接軌，印度證券交易的透明度高，交易更加迅速。
在這裏印度各類型上市公司每年可以融資數十萬億盧比，2005-06財政年度印度股票市場投資回報率在世界上排名第一，高達74%，大大超過亞洲列第二位的韓國股票市場的41%；也超過世界上其它新興股票市場，比如墨西哥（52%）、巴西（43%）、科威特（26%）等國的投資回報率。所以外國投資者購買印證券十分活躍。目前在印度主板股票市場（包括孟買、印度中央），股票總市值已經占到GDP比率85%以上。
雖然外麵的世界充滿了戰爭和示威遊行的喧囂，但是來自印度各地的中產階級投資者們仍然不在不斷湧向號稱“印度華爾街”的達拉勒大街，雖然由於新德裏爆發了一係列的政治動**，印度孟買股票交易中心上周的交易額僅為6570億美元，股指相比於前兩次開盤下跌了10%。但是幾乎所有的印度證券分析師都在眾口一詞的向投資者承諾，這次下滑遠沒有上世紀九十年代的股票市場崩盤那麽嚴重，隻不過是對前期由於中印戰爭的刺激而不斷攀升的空前紀錄的一次修正，股票市場的秩序會很快恢複—“印度的經濟前景依舊欣欣向榮。”而關於印度政府以及大財團可能會在本周一大舉入市的消息更促使更多的投資者對孟買的股市依舊抱有信心。
果然在開市之後的數分鍾之內，孟買證券交易所內一度行情火暴，不斷有來自世界各地的買盤不斷傳來，而關於中印兩國之間已經達成的和平協議不會受到新德裏目前的示威遊行的影響，將在本周正式生效和美國政府正在考慮解除對印度一係列經濟製裁的利好消息更是令廣大投資者熱情高漲。在整個上午，印度各地的證券交易市場一路高開高走，呈現出單邊上漲的逼空走勢。量能呈階梯放大狀態，市場做多氣氛空前的濃厚。一波又一波的歡呼聲浪不斷在交易所的大廳內響起，大家都在憧憬在這個交易日挽回上周的頹勢將股指推向新高。
但中午的休息時間到來之前第一個不和諧的音符卻突然傳來，一個不知名的國際私人股權投資公司突然宣布出售其所擁有的巴帝電信創業（Bha
es）（印度最大的公開上市的移動運營商）價值10億美元的股份。這一巨額的交易立刻在市場上掀起了軒然大波。這不僅是迄今為止印度市場規模最大的大宗交易。雖然整個交易過程僅僅持續了28分鍾，但正是這驚心動魄的28分鍾，揭開了印度金融曆史上最大災難的序幕。
私人股權投資商對印度這個10年前還處於萌芽狀態的市場所創造的高額投資利潤驚歎不已。那時美國的私人股權投資商雖然已開始進軍亞洲市場，但隻在印尼和泰國投資。在多數投資者眼中，印度並沒有被包含在“亞洲”這個概念中，至少是並不顯眼。在1999年至2001年這短短的兩年間，私人股權投資商僅在巴帝投資了不到3億美元。而在這28分鍾之內它隻出售三分之二的股份就可獲利9億美元以上。而按照巴帝目前的股價計算，對方手中剩餘的持股價值也超過了7億美元，是最初投資股本的兩倍多。
這一交易當時並沒有引起印度金融市場內的更多關注，所有人都認為這不過是國際遊資正常的獲利模式，所以當巴帝電信創業的股票被不斷的拋售之時，整個印度證券市場都在第一時間全力吸納。理由很簡單，巴帝電信創業目前的總市值已高達150億美元，擁有1400萬的固定用戶，沒有任何不良的業績報告。種種跡象都表明這是一支贏利狀態良好的績優股。
在巴帝電信創業的股票被拋售之後，孟買證券交易市場上又有多家印度知名企業的股份被拋售，但是規模遠不象巴帝電信創業那樣巨大，都在1億美元左右。而且所有賣盤都在數分鍾之內在市場上被來自世界各地的投資者一掃而空。對於這種正常的換手，印度的股民們早已習以為常。在中午的休息時間裏，印度的證券從業者們一邊吃著自己的午餐，一邊收看著CNN對今天拋售巴帝電信創業的投資公司總裁的個人專訪。
“巴帝的規模和質量已經達到相當的水平，可以確保它有一個長久光明的未來。”雖然對方對巴帝電信創業的業績仍不乏溢美之詞，但也明確的表示“從風險回報的角度來看它已經不太適合繼續下去”。因為按照他的分析來說，該公司已經基本上發展到曲線上升部分的頂端了。這雖然是一盆冷水，但顯然並沒有讓印度的投資者清醒，相反使得大多數更為瘋狂。既然國際的投資機構能在印度的公司身上獲取如此巨大的回報，印度人為什麽不能？
下午開市之後，種種跡象表明更多的國際遊資正在不斷的進入孟買市場，他們幾近瘋狂的掃貨，不斷的購入印度國內業績優良的IT產業、鋼鐵、汽車、茶葉、煙草包括服務業的股票，股指仍在不斷的上揚，所有的賣盤一經出現都在會在最短的時間內被搶空。“我們是在跟國際巨鱷搶錢。”被稱為“孟買大牛”的柯坦.帕雷克此刻也雄心勃勃的出現在證券交易中心的舞台之上。作為印度本土的大莊家，今天他已經投入了50億美元進入市場，在不斷進行的短線操作中獲益非淺。
“過去10年之中，印度經濟增長率始終保持在6%左右，近兩年更提高到8%以上。在過去的2007年雖然有戰爭的影響，但是請大家注意這場戰爭並非爆發在印度的本土之上，所以印度的經濟並不會有太大的影響，相反由於戰爭將大大刺激國內相關行業的發展，令世界對印度的經濟發展給予更多的關注。所以我個人預計雖然今年我們的經濟增長將較為緩慢，但是在未來幾年經濟增長率將達8%至10%。”當“孟買大牛”—柯坦.帕雷克麵對他個人專訪的鏡頭得意的侃侃而談道。這不僅緣於他個人的判斷，更是基於他在最近一段時間內不斷得到了內部消息和種種暗箱操作的支持。
具他所知美國政府的特使將在最近幾天秘密到訪新德裏，向印度政府兜售了一個上萬億美元的印度經濟複興計劃。當然前提是印度將在政治、軍事領域開啟與美國的“全麵戰略合作機製”。而同時同樣在中國麵前吃鱉了的日本也正準備秘密援助印度經濟，幫助曼莫漢.甘地政府度過目前的信任危機。畢竟一旦印度一蹶不振，那麽日本將在亞洲獨自麵對中國咄咄逼人的勢頭，這顯然不是東京所希望看到的。
此刻整個印度金融界都呈現出一片狂熱的氣氛。所有的分析人士都認為，印度經濟堅實的增長，國內企業良好的經營業績，特別是近年外資的大量湧入，正在成就了印度股市不可遏止的快速上漲勢頭。“目前印度的電力、交通、建築等行業都已對外資完全開放，進一步開放資本項目也列入了政府議事日程。基於對印度經濟增長的預期，外資無論在直接投資領域還是在證券投資領域，都將加大進入印度市場的力度。”
“自2003年4月印度經濟進入快車道以來，外國機構投資者在印度證券市場的投資累計達3000億美元，而且投資增速沒有減弱跡象。在整個2007年流入印度股市的外國機構投資者資金高達為2000億美元，而今年截至今天流入資金總額已達1035億美元。”
“未來的資金流入取決於證券市場設施的完善、信息披露機製的健全、交易技術的提高以及新金融衍生產品的推出。目前印度金融係統在資本配置方麵效率較高，正在支持著印度國內生物製藥和軟件產業的增長。”
“美林證券駐孟買副總裁安德魯.霍蘭德先生說，從印度經濟的發展前和敏感指數市的盈率來看，印度股市還有很大上升空間。”一條又一條的利好消息正通過網絡和電視等媒體不斷傳遞到每一個印度證券從業者和投資者的手中。而此刻一絲不安卻在塔塔集團的第二號人物賈姆.塔塔的心頭不斷的縈繞不去。和其他的投資者不同，由於自己的哥哥—塔塔集團的掌門人賴斯特.塔塔目前仍處於失蹤的狀態，所以賈姆.塔塔此刻不僅關注著股票市場的跌宕起伏，更關注著印度期貨市場和匯市的情況。
和所有的發展中國家的金融家一樣，賈姆.塔塔最為擔心的是那些來自美國、勢力雄厚的對衝基金。對衝基金的英文名稱為Hedge
Fund，意為“風險對衝過的基金”，它起源於50年代初的美國。其操作的宗旨，在於利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對衝的操作技巧，在一定程度上可規避和化解投資風險。
在最基本的對衝操作中，基金管理者在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期權限定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期權限定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對衝。在另一類對衝操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業幾隻優質股，同時以一定比率賣出該行業中幾隻劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大於賣空劣質股的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麽較差公司的股票跌幅必大於優質股，則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對衝基金可以說是一種基於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。
經過幾十年的演變，對衝基金已失去其初始的風險對衝的內涵，對衝基金已成為一種新的投資模式的代名詞。即基於最新的投資理論和複雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠杆效用，承擔高風險、追求高收益的投資模式。更成為發達的西方國家對發展中國家實施金融戰爭的無雙利器，甚至有“昔有堅船利炮，今有對衝基金之稱。”
視波動為生命的對衝基金規模以美國最盛，但是由於美國聯邦證券交易委員會的嚴密監控和高昂的違規成本，所以對衝基金往往在美國境內“老老實實”，但出境就如出籠之虎、到處興風作浪。而近幾年來，美國、歐盟和日本均奉行寬貨幣的刺激性政策，使對衝基金規模發展速度極快，達到數萬億美元之巨。在杠杆撬動下，這數萬億還有巨大的乘數效應，被數十倍放大，加上美國為基礎的對衝基金還可以從歐洲或日本拆入資金，他們可以輕鬆的狂掃全球股市、房市、貨幣、商品期貨。
對衝基金做多商品期貨、資源類股票、股指期貨、商品貨幣，同時放空利率期貨，然後隻需推動一個容量有限的商品期貨，如油、銅，往往便可全線告捷。雖然印度政府實行了嚴格的市場準入製度，嚴格控製對衝基金進入印度市場，就如所有的製度一樣，總是有漏洞會為無所不在的國際遊資以機會，永遠不可能真正的阻止對手的滲透。今天印度股市的上揚背後已經隱約可以看到國際對衝基金的身影。不過賈姆.塔塔此刻並不畏懼，他甚至有些興奮，因為他早已為這些前來興風作浪，準備套走印度人民數十年積累的國際巨鱷精心準備了一個陷阱，如果今天注定是一次與虎謀皮的對賭，那麽賈姆.塔塔已經決心在此後以孟買的金融市場為戰場的對決之中扒去對手的一層皮。