第一百三十四章 倆難 上

對於收購淩豐廠來說，杜克的mi公司撐不住了還有sal公司撐著，畢竟從規模上來說，淩豐不過是一個小坑，sal公司有足夠實力hold住。可要是收購一個大個子搞得連sal都撐不住了，大家眼前可就再沒有更大個兒撐著了。

這個因果關係蔡思強輕輕一提，董鋒和趙建武就明白了。

而在歐洲這個地方，一個公司就算是辦不下去要破產也非易事，在歐洲破產一個公司也是一件非常費錢的事情，那麽多工人的補償就不是一個小數，不把這些解決掉別想走路，否則你就等著沒完沒了的官司吧，除非你已經孤家寡人一無所有別人拿你實在沒辦法，如果你還有家有業，不把你弄得傾家**產絕不會罷休。

另外趙建武在計算收購總資金需求上也有問題，他把收購想得太簡單了，以為五、六億美元市值的上市公司直接花這麽些錢就可以買下來，其實在大多數情況下都不可能真花這麽點錢就能夠買下來的。

收購計劃會觸發一個股民最為看重的溢價現象。

如果啟動收購計劃，消息透出去後股票價格肯定會上揚，這種要約收購，必須事先公布相關的收購信息，這樣公眾股票持有者可以根據收購要約來決定持有還是賣出。在這種情況下，一般的投資者看到要約收購肯定是惜售心態，所以想要也平價收購到股份很難。

國外股市不同於國內，暗箱操作在國外很難行得通，如果在公布消息之前就偷偷囤積收購，可行性也很低，因為透明的信息披露機製，股民可以將獲得股票的交易信息，這樣一旦某隻股票有什麽異動，很快就會讓人發覺。

正是因為從公眾手中收購股票是如此艱難，所以一般購並都很少選擇從公眾小股東入手，而是直接同大股東商談購並方案，如果大股東急於脫手，這個股票的交易價格低於市場價格也是很有可能的。也就是大股東打折套現。

但是這個通常極少出現，隻有問題非常嚴重前景渺茫的公司，才會出現折價交易。通常情況下要約收購都是溢價，像tomtom這種市值小的公司，這個發起要約收購的溢價通常不低，按照一般情況估計，蔡思強覺得到時候能夠用五、六億美元收購下來百分之五六十的股份就算不錯了。

這種小市值公司，收購的溢價翻一番都不是什麽太大問題，要知道穀歌收購摩托羅拉移動這麽大塊頭的企業，收購價相比摩托羅拉移動股份的收盤價溢價都高達63%，所以要拿下tomtom公司控股權，預期的交易總價格超過5億美元那是沒有什麽疑問的。

這筆巨額收購資金，一時半會兒sal公司顯然是沒有這麽多的現金，如果要強行實施收購，這個短期融資貸款肯定要超過一半以上，也就是說貸款3億美元左右，雖然以sal現在的情況來說，取得這筆短期收購過橋貸款問題不大。

但是這個貸款一旦拿下來，sal公司就背負著每月幾千萬美元的還貸，這樣高的負債讓蔡思強感覺確實很恐怖。

別看sal公司明年收入差不多有十億美元，但是這個是估計的，還不是實實在在的現金。而一旦這個收購展開，不但公司的現有資金都投入進去了，還要加上采用杠杆收購中間過橋貸款通通都得投入進去，等於是將整個家底兒全部押進去了。

這樣一來，公司的今年底明年初的現金流就非常危險了，因為公司的真金白銀全部投到收購去了，每個月還要承擔沉重的負債還款，更別說攤子鋪開後開支的急劇增多，這種脆弱的現金流安排隻要市場稍微有點起伏，搞不好就會斷掉，真發生那樣的情況，不但tomtom保不住，最壞情形下能sal公司也要被拖垮。

這種可怕的結局不是沒有可能性，而是發生的概率非常之大，畢竟市場變化實在太難以預測了，一個好產品也完全可能沒有什麽銷路。sal公司現在比較確定的收入，就是sala的中英文版本廣告收入，中文版本每月2000萬人民幣左右，英文版本每月5千萬美元左右。

其他的收入不確定性都比較強。

所以蔡思強不同意如此冒險激進的做法。畢竟現在的sal發展勢頭已經非常理想，如果因為實施這個激進計劃將其毀掉，在座的每個人都將痛心不已。所以哪怕是百分之一的失敗可能性，蔡思強都不允許它發生。

蔡思強把這個風險的原因後果攤開來這麽一說，董鋒和趙建武懂了，聽完後也沉默下來。確實，單獨靠sal公司自有資金和融資來做這個收購，風險的確不是一般的大。

這個簡直就是蛇吞象。現在身材還非常單薄的sal，居然想吞並一個創立已經超過20年的老牌企業，這個想象力也未免太豐富了一點。

“既然我們公司自己拿不下來，我看不如這樣，我們不妨通過融資來收購，反正現在風投們追著我們要投錢，隻是這麽一來，這個融資成本我們就不得不認了。”董鋒想了想說道。

老實說，但凡還有辦法想，在座的是誰都不願意開這個口子的，現在sal公司融資的估值，雖然已經高達百億美元之多，但是大家現在的眼界和胃口完全都不一樣了。因此對於這個價格誰都不會滿意。因為按照目前這個勢頭發展下去，熬過明年，營收超過十億美元，sal絕對就不是這個價格了。

風投公司的對於所投資的企業估值是有一定方法，一個最簡單的通常算法就是公司價值＝預測市盈率×公司未來12個月利潤，按照這樣的方法，sal公司屬於軟件行業，這個行業的市盈率大致在30倍左右，今年預期利潤大概是3億美元，那麽sal的基本估值=30×3=90億美元。

當然初創企業一般是拿不到行業平均市盈率的，通常要打一個折扣，隻是由於sal發展迅猛，技術獨到，這個估值雖然還是偏高，但是風投們還是比較認可的。

（今日倆更，晚上還有，