必須能夠控製自己的貪念
貪婪是人性的弱點之一，所以，當大多數人麵對巨大的利益**時，常常會失去理智，總希望抓住一切機會，最大化的賺取利潤。在巴菲特看來，貪婪是投資者最大的敵人。許多投資者血本無歸，都是由於太過貪婪造成的。
投資者最大的心理敵人就是貪，由於貪念過重，想一夜之間暴富，許多投資者在決策和操作上視同賭博，急於下注，卻從不進行冷靜而科學的分析。投資就有風險，這是投資的基本規律，即使把錢存到銀行也不能說沒有任何風險，不同的隻是風險高低有所差異。高收益的投資往往伴隨著較高的風險，這一點也是投資的規律。
投資者貪婪的後果就是這種不理性的貪婪行為給投資者帶來很大的損失，甚至是血本無歸。巴菲特認為，太貪婪的人根本不具備投資者的基本素質。
但事實上，貪婪的人往往隻看到收益，對收益背後的風險卻視而不見。這樣一來，投資失敗也就是早晚的事情。
當然，賺錢是投資者進入股市的唯一目的，這說明每個人都貪，但貪也要有度，投資者要能控製住自己的貪念，如果一味地胡貪、亂貪，那麽市場最終會毫不留情。有的投資者確實在投資市場上大撈了一把，但由於不懂及時退出，對利潤的無止境的追求使得他最終還是虧損；更有甚者，其貪念隨盈利的增多而不斷高漲，以致高位套牢，終究一無所獲。巴菲特的“不貪”心態使他避免了不少損失。
例如，20世紀60年代，美國的股票市場牛氣衝天，麵對巨大的**，許多投資者失去了理智，瘋狂的買賣股票。當時的股票交易所裏是人山人海，大量的買賣單據是股票交易所裏的工作人員忙得喘不過氣來。而此時的巴菲特並沒有失去理性，他在手中股票漲了20％的時候就非常冷靜地悉數全拋，後來，股票市場出現大幅下跌，不少投資者遭受了巨大的損失，甚至傾家**產。而巴菲特卻安然無恙，其原因就是在別人都在巨大的利益麵前變得貪婪時，他保持了冷靜與理智，從而在這場大股災中幸存了下來。
巴菲特認為，在股票市場上，隻有走過貪婪的誤區，才有可能在風雲變幻的股市裏立足。對於那些走入貪婪誤區的投資者，可以從以下幾個方麵加以矯正。
（1）控製自己，明白盈虧是正常現象。投資者要明白，在股票市場上盈利與虧損都是正常的。因為社會上的諸多客觀因素（包括遠期的和近期的）都影響甚至決定著股市走向。一個完整的股市中總是牛市與熊市相互移位，就像海水一樣潮起潮落。支配著投資者行為的動機千奇百怪，有做多頭的，期望股市永遠上漲；有做空頭的，期望股市常有下跌。在上漲和下跌的各個不同的價位上，投資者的行情預期偏好都不相同，於是多頭交易與空頭交易不斷地變換角色。不管在股票價格不斷上升還是不斷下降的大趨勢下，始終要存在著對股價的不同看法。這個過程就像接力賽一樣，隻要在股價下跌或上漲之前的一段時間裏接過接力棒之後，才能賺錢。因此，牛市與熊市對做多頭的和做空頭的投資者來說，都可以賺錢獲利，關鍵是否能夠抑製自己的貪婪心態。
（2）製定一個盈利或虧損的目標。在作出投資決策、製定投資計劃之前要給自己設定一個比較具體的盈利目標，因為這些決策及計劃都為盈利目標服務。同樣，也應為自己定下一個能夠接受的虧損指標，一旦形成這個虧損局麵也不至於太懊悔。當然，盈利目標不要定得過高，而虧損的下限也不要設得太低。隻有做到這些，投資結果不論是盈是虧，都不會傷筋動骨，保住本金就保住了希望。
（3）隨時準備應付各種可能出現的結果。投資者進入股市的主要目的就是通過自己的投資行為來賺錢，所以在實際操作過程中總是希望自己能夠做得更好些，賺得更多些。這種心理是正常的。但無休止的追求利潤不但可能使投資者失掉寶貴的交易機會，甚至有可能使投資者遭受巨大損失。因此，老練的股民隨時都能應付各種可能出現的結果，這是因為他們在進行每一筆買賣之前都自覺地調整了心理。
（4）多思考問題，不要總考慮對自己有利的方麵。按照規律來看，一旦股市上出現緊急情況，就是投資者最容易出現貪念的時候。此時，多數投資者都相信賺錢的機會到了，根本無暇去思考信息來源的真偽、客觀條件的短暫與持久，因而也就不可能對整個情況作出正確的評估。所以，隻有多花時間思考，提出疑問，並消除心中的貪婪，才能做出最佳決策。
（5）必須客觀地看待問題。有句古詩說得好，“不識廬山真麵目，隻緣身在此山中”。因此，在看待問題時，可假設自己是一個旁觀者，看到別人所遇到的這種問題時，作為旁觀者應怎樣想出對策，以便使問題得到更好的解決。這樣的假設可以幫助自己進行理性的思考和分析，以判斷自己的想法是否正確。這樣就不會心理失衡，避免讓貪婪的心態支配自己。
（6）對未來的走勢作出合理預測。當多數人都認為股價會上漲或下跌時，要找出可能導致不同結果的各種因素，這也許要耗費很大的精力。但隻有對可能發生的結果，以及導致這種結果的因素進行思索，作出預測，才能克製心中的貪念。
拒絕貪婪是巴菲特所具有的投資心態之一，也是巴菲特應對股市風潮的有效方法。克服自己的心魔--貪婪，像巴菲特一樣理智地投資，隻有這樣才能成為股市的盈利者。
必須要有足夠的耐心
巴菲特認為，股票的價格越低於其內在價值，購買該股票的風險係數就越小。他說，同時隻有股市極度低迷，整個經濟界普遍悲觀時，獲取超級投資回報的投資良機才會出現。投資者要想獲得這樣的機會，隻有耐心等待股票價格下跌。
當然，投資者在要想在股市上找到以顯著折扣交易的股票並不是一件很容易的事。大多數優秀企業的股票股價都非常高，讓人很難找到以折扣價買入的機會。但隻要投資者能耐心等待，機會總是會有的，巴菲特就非常有耐心等待股票價格下跌。
雖然人們不能預測股市的波動，但幾乎所有了解證券市場曆史的人都知道，在一些特殊的時期，人們能夠很容易地看出股票價格是過高還是過低了。例如，產業蕭條、短期的突發事件、企業結構改變與戰爭等常常導致股價大幅下挫，出現優秀企業的股票以折扣交易的情況。這在一般人看來，是應該割肉出局的時候，但對巴菲特而言則恰恰相反，他總是在這種時候入市搶購那些大大低於其內在價值的優秀企業的股票。
巴菲特曾說：“有時候，股票市場讓我們能夠以不可思議的低價買到優秀企業的股票，買入價格遠遠低於買下整家企業取得控製權時的協議價格。例如，我們在1973年以每股5．63美元買下《華盛頓郵報》公司的股票，該公司在1987年的每股贏利是10．30美元。同樣，我們分別在1976年、1979年與1980年以每股6．67美元的平均價格買入GEICO股票，到了1986年，其每股稅後營業利潤為9．01美元。在與上述案例類似的情況下，‘市場先生’實在是一位非常大方的好朋友。”
在巴菲特看來，股市越是下跌就越是投資好時機，隻需看準自己原來看好的股票趁低買入就是，根本用不著頻繁買進、賣出做短差。
巴菲特認為，在產業蕭條時買進優秀企業的股票，是最好的選擇，因為每當出現這種情況，產業的經營遭受重挫，收益也大幅下滑，其影響程度則依各個公司情況而異。不景氣還可能導致嚴重虧損，也可能隻微幅降低每股盈餘，複原期一般需要1～4年不等，雖然時間很長，卻是理想的投資時機，產業蕭條甚至可能使部分企業破產，股票市場上股票價格嚴重偏離其內在價值。這時候，理智而聰明的投資者就會抓住機會，乘機挑選那些股價低廉而質地優良的公司股票，大量買進，較長時間地持有，耐心等待產業蕭條期過去，一旦企業恢複生氣和活力，股票價格就會大幅上揚，這時，投資者就會獲得極大的收益。
20世紀60年代末期，美國股市一派欣欣向榮，股價一路飛漲，眾多投資者紛紛湧入股市競相購買，可巴菲特卻認為此時沒有好的投資機會，因為這些股票的價格都遠遠高於其內在價值。於是，他拋掉了手中幾乎所有的股票，把錢還給了投資者，並解散了公司。他開始耐心等待股票價格下跌，這樣的等待是漫長的，一直到1973年，股市達到低點時，巴菲特才重新回到市場上。他一出手就買下好幾家優秀公司的股票，也就是在這一時期的一連串投資行為，奠定了巴菲特成為投資大師的基礎。
巴菲特很關注低迷時期的股市，他認為，低迷的股市能夠降低價格；另一方麵，低迷的股市也能幫助他用極具吸引力的價格增加或獲得成績優秀的公司的小部分股份；再者，他所持有的優秀企業在股市低迷期回購股票的願望也更強烈，相對於股價上揚時，被投資者此時花費的資金肯定要小多了，這無疑也有益於股東。因此，長線持有的巴菲特從低迷的股市中大獲其利。
巴菲特在1996年致伯克希爾公司股東的信中指出：“我們麵臨的挑戰是要像我們現金增長的速度一樣不斷想出更多的投資主意。因此，股市下跌可能給我們帶來許多明顯的好處。首先，它有助於降低我們整體收購企業的價格；其次，低迷的股市使我們下屬的保險公司更容易以有吸引力的低價買入優秀企業的股票，包括在我們已經擁有的份額基礎上繼續增持；第三，我們已經買入其股票的那些優秀企業，如可口可樂、富國銀行等，會不斷回購公司自身的股票，這就意味著，他們公司和我們這些股東會因為他們以更便宜的價格回購而受益。總體而言，伯克希爾公司和它的長期股東們從不斷下跌的股票市場價格中可以獲得更大的收益，這就像一個老饕從不斷下跌的食品價格中得到更多實惠一樣。所以，當市場下跌時，我們應該有這種老饕的心態，既不恐慌，也不沮喪。對伯克希爾公司來說，市場下跌反而是重大利好消息。”
耐心等待股票價格下跌是對投資者自身能力的有限性、股票市場波動巨大的不確定性、公司發展的不確定性的一種預防和保險。以較低的價格買進股票，這樣，即使我們對公司價值的評估有一定的誤差、市場價格在較長的時期內仍低於價值、公司發展受到暫時的挫折等情況時，也不會妨礙我們投資資本的安全性以及保證我們取得最低程度的滿意報酬率。
投資者隻要買進的股票價格低於其內在價值，不但能降低因為預測失誤引起的投資風險，而且在預測基本正確的情況下，可以降低買入成本，在保證本金安全的前提下獲取穩定的投資回報。
20世紀60年代後半期，美國股市牛氣衝天，巴菲特感到很不舒服，因為他覺得這時候沒有什麽股票符合他的價值投資理念，也就是說沒有什麽股票值得他買入。要知道，股票投機家費雷德·卡爾1967年的投資收益率高達116%，超過巴菲特任何一年的投資業績。
費雷德·卡爾當時有一句著名的話是這樣說的：“我們不會愛上任何東西。每天早晨起來，每樣東西都是要出售的--證券組合裏的每一張股票，乃至於我的衣服和領帶。”所謂出售“每一張股票”是指股市暴漲了他當然要見好就收；所謂出售“我的衣服和領帶”則相反，是指股市暴跌了他可能會光著身子走出股市。
在這樣的狂熱風潮中，巴菲特依然堅持自己的長期投資理念，要等股市下跌後才買入內在價值高的股票。可是，一方麵他找不到這樣的投資機會；另一方麵他的經營業績又遠遠不如那些短線炒作者，應該說這時候他麵臨的壓力是非常大的。
他一遍一遍告誡巴菲特有限公司的投資者，要他們沉得住氣。可是“百姓，百姓，百條心”，每個人的想法不同，這讓巴菲特非常苦惱。他總結說，他的智力已經枯竭、已經跟不上步伐了。後來，就在牛市到達最高峰前，巴菲特宣布退市，開始清算合夥企業。
巴菲特堅持認為，股市越是下跌就越是投資好時機；相反，股市越是上漲，短期的股票投資風險就越大。總體來看，投資者缺乏耐性的主要原因是容易被情緒所左右。
在股市中經常可以看到，許多在本職崗位上卓有建樹的投資者，一進入股市就被那些紅紅綠綠、漲漲跌跌的數字搞得頭昏眼花，智力立刻下降了好幾個檔次。麵對股市變動的種種**，很少有人能不受外界影響而頻繁進出，以至於失去了最佳投資目標。相反，當股市處於下跌通道時，證券公司裏看盤的投資者寥若晨星。實際上，沒有了原來的喧囂吵鬧，這時候更容易看清哪些股票具有投資價值。
那麽，怎樣才能沉住氣，不受外界幹擾呢？巴菲特認為主要是掌握以下幾點：
一是在股票投資前做好充分準備。這就好比你家裏要投資一項大件商品，需要提前做好各種準備一樣。如果去菜場買一兩元錢的蔬菜都要斤斤計較一番，在股市中一擲千金（甚至幾萬、幾十萬元）卻非常草率，是怎麽也說不過去的。投資前的準備越充分，失誤就越少。
二是要增強風險意識，降低盈利預期。股票投資業績回報最終需要依靠穩定、持久的盈利慢慢堆積起來，一夜暴富式的天天“拉漲停板”，即使不是某種股評欺騙工具，也是可遇而不可求的。股票投資年回報率如果能達到30%以上就可以了，這已經超過了巴菲特。
三是不要總想著股市會上漲，也要想到下跌該怎麽辦。如果在進入股市時就想到接下來可能會有兩三年的股市下跌，在這種情況下都能安然度過，那麽你就會自然而然地在選股、持股方麵更注重內在價值，自覺不自覺地把內在價值（而不是股價）的變動作為買賣依據。
四是保持足夠的資金。投資者手中握有現金，才具備抄底股市的資金條件，在麵臨股市下跌時才不至於壞了心態，反過來還會增強信心。因為這時候的每一次抄底都會攤低成本，使你與其他投資者相比具有更大的獲利保障。
必須能夠獨立地進行思考
巴菲特認為，投資者在股市下跌後投資股票時，要能控製自己不受悲觀情緒的幹擾。這就要求投資者應該獨立思考，有自己的主見，不能人雲亦雲，否則必定會壞了情緒、亂了方寸。
早在20世紀50年代初，巴菲特在他父親開辦的經紀公司當經紀人時就體會到，經紀人永遠不會成為投資者的朋友。
就拿伯克希爾公司來說：該公司的投資回報率一直非常穩定，而且大大超過股市平均回報率。但即使如此，也有許多投資者不敢投資該股票，以至於鬧出許多笑話來。其中有投資新手，更有久經沙場的投資高手以及媒體記者。
例如，1988年的一天，一位讀過伯克希爾公司年報並一直跟蹤該股票價格的職業律師，看到當時伯克希爾公司的股價高達每股4200美元時感慨地說，誰要是投資伯克希爾公司股票，“肯定很難賺到錢”。然而，幾年後他眼看該股票價格依然一路上揚，不得不花16000美元買了1股。
伯克希爾公司股票的年換手率不到4%，日平均交易量在250股左右。經紀人不推薦購買該股票，報刊媒體不介紹該股票，絕大多數投資者也不買該股票。究其原因在於，它的價格太高了，1股就要10多萬美元，並不是誰都買得起。更何況，該股票既沒有分紅，也不分拆，讓人覺得無論股價漲跌都隻是紙上談兵，除非賣出該股票，否則不可能從中得到“實惠”。相比而言，每股幾十美元的股票更受人歡迎，似乎人人都能從中體會到價廉物美的感覺。
此外還有一個重要原因，就是伯克希爾公司股票的交易量太小，往往要經過一兩個小時才有1單交易，幾年前更是一整天才有一兩單交易。例如1991年7月25日和26日這兩天，伯克希爾公司的股票沒有任何交易，接下來第三天（27日）也隻有10股交易量。這樣一來，股票經紀人要想從中賺取交易傭金很難，所以幹脆對它忽略不計。
伯克希爾公司股票1988年在紐約證券交易所上市時，巴菲特與人打賭說：“如果這隻股票的下一筆交易大約出現在從今天算起的2年後，我就給你記一大功！”可是對方並沒有顯得很激動的樣子，因為他知道該公司90%以上的股票都掌握在同一些人手裏，更有高達95%以上的股票掌握在真正的投資者手裏，他們從來就沒打算賣出去。
一個很典型的例子是，一位投資者向經紀人打聽伯克希爾公司股票，結果經紀人的報價機上顯示出一行字：“伯克希爾股票出錯，買入指令無效--沒有報告。”
至於報刊媒體不介紹、不宣傳伯克希爾公司的股票，除了上麵的因素之外，還有一個令人啼笑皆非的問題，那就是通常為4位數設置的股價欄裏刊登不了該公司4位數、甚至6位數的報價。
當年伯克希爾公司股票第一次出現在《華爾街日報》時，報社記者就打電話給巴菲特，問他什麽時候有股票分拆計劃；如果有，千萬不要忘記在第一時間告訴他們。究其原因在於，由於伯克希爾公司股價特別高，報紙的場外交易市場版不得不重新編排。
巴菲特肯定地告訴記者，伯克希爾股票不會分拆，並建議該報早作打算，重新編排股票價格欄。沒辦法，這不得不讓報社麵臨兩種選擇：要麽幹脆刪掉伯克希爾的股票信息，要麽專門為這隻股票開辟一個專欄。毫無疑問，後麵的設想是巴菲特最歡迎的。
通常的情形是，不了解伯克希爾公司股票的投資者，第一次看到該股票價格時，不是“肯定”價格搞錯了，就是認為電腦係統出了差錯。因為在其他股票價格都隻有幾十美元時，怎麽也想象不出某隻股票的價格會高達十幾萬美元；而當得到確認後，他們又往往是嚇一大跳。
伯克希爾公司股東裏奇·洛克伍德回憶說，當年他在一家大型經紀公司當實習生，老板派他去開展一項曆時兩個星期的股市研究，要求在實習結束時向老板推薦一隻股票。當他順利完成這次調研工作後，最終向老板推薦了伯克希爾公司B種股票。老板一看是伯克希爾股票，馬上就予以否決，自作主張為客戶買了一隻利頓實業公司（LTV）鋼鐵股，股價在12美元左右。並且老板打賭說，這隻股票的上漲幅度將來一定會超過伯克希爾公司B股。
結果怎麽樣呢，不用說也能猜到。裏奇·洛克伍德當初推薦的伯克希爾公司B股上漲了近20%，而老板為客戶買入的股票價格則下跌了55%。裏奇·洛克伍德打賭贏了，卻失去了工作，因為這家經紀公司再也沒有了新客戶，不得不關門大吉。
必須具有對未來的自信心
巴菲特認為，從長遠來看，整個社會的經濟形勢隻會越來越好，這點是不容置疑的，哪怕你暫時不投資，也不能對未來的經濟發展失去信心。因此，投資者在股市下跌後投資股票時，要控製自己不受悲觀情緒的幹擾。
巴菲特在伯克希爾公司1993年年報致股東的一封信中說，相比過去，美國現在的生產能力更大、勞動生產率更高，有更多人參與到經濟建設中來，這一切都注定未來的生活會更美好。
巴菲特說，伯克希爾公司1993年的股票投資組合和上一年非常相似，這並不表明公司管理層什麽事情都沒有做。道理很簡單，如果你原來投資的就是自己熟悉並且表現優異、穩定的股票，那麽更改投資組合才是非常不明智的行為。
巴菲特認為，投資者投資股票就是購買公司的一部分，這和購買公司的整體是一樣的。對於上市公司來說，母公司絕對不會單純因為價格問題就出售旗下最好的子公司。這一點同樣適合個人投資。投資者絕不能因為股票價格暫時下跌，在聽了股票經紀人（股評家）幾句膚淺的話以後，就把自己手中的好股票賣掉，否則就上了大當。
巴菲特舉例說，1938年可口可樂公司成立50周年並且早已成為美國代表性產品後，當時的美國《財富》雜誌對該公司做了一次詳盡專訪。記者在文章中寫道，每天都有許多重量級投資者看好可口可樂，並且對可口可樂公司過去的輝煌業績表示敬意。他們一方麵認為自己發現可口可樂公司這隻股票太晚了，大有相見恨晚的感覺；另一方麵，又認為該公司的發展已經達到巔峰，未來充滿著競爭和挑戰。
巴菲特認為，投資者有這樣的想法很自然。可是要記住，1938年的市場充滿競爭，現在（1993年）依然如此。從具體數據看，1938年時可口可樂公司的年銷售量相當於每箱192盎斯的飲料賣出2億箱，而1993年的年銷售量則增長到了107億箱。這就是說，1938年已經成為美國飲料市場領導者地位的可口可樂公司，在後來的50多年時間裏又繼續成長了50倍。毫無疑問，如果投資者在1938年買入可口可樂公司股票，實際上並“不晚”，用巴菲特的原話說就是“舞會根本還沒有結束”。當然，如果投資時間更早，投資獲利會更大。
巴菲特又舉例說，如果投資者在1919年投資40美元買入可口可樂公司股票，並且將每年收到的紅利分配用來再投資，那麽到1938年將能獲得3277美元回報。如果在1938年投資40美元買入可口可樂公司股票，到1993年年末獲利回報仍然高達25000美元。如果1919年投資40美元一直持股不動，那麽到1993年末將能獲得205萬美元的獲利回報，74年的投資回報超過5萬倍。
由此巴菲特感慨地說，1938年的《財富》雜誌就在報導中說“實在是很難再找到像可口可樂這樣規模、而且又能持續10年保持不變的產品項目”了，而現在怎麽樣呢？從1938年至1993年，又有55個年頭過去了，可口可樂的生產範圍卻變得更廣泛了。所以，投資者決不要輕易斷言某隻股票的發展已經“到頂了”，因為好股票是前途無量的。
巴菲特說，從長期來看，可口可樂公司和吉列公司所麵臨的產業風險，要比任何電腦公司或者百貨商業小得多。因為可口可樂公司的市場規模占全球飲料銷售量的44%，吉列公司的銷售量則占全球市場份額的60%。除了稱霸口香糖市場的箭牌公司外，他還看不出有哪隻股票能夠像這兩隻股票那樣擁有傲視全球的長期競爭力。所以，投資者如果要投資這樣的股票，無論股市漲跌都不應該受悲觀情緒的影響。
巴菲特作為一個偉大的投資家，對他們自己的想法都有一種絕對信心，即使市場到了最悲觀的境地，他自身麵臨巨大批評時也是如此。
當初，因為無法衡量科技股的內在價值而沒有投資科技股、網絡股，巴菲特麵臨著巨大批評，但他依然堅持自己的投資理念。當時的《巴倫周刊》甚至把他做成封麵人物，這當然是當成反麵教材來看待的，而且雜誌封麵的標題是“沃倫，你哪兒出錯了？”
幾年過去後，隨著科技股、網絡股泡沫破滅，事實證明巴菲特是正確的，而《巴倫周刊》則自取其辱，成了完美的反麵教材。
可見，巴菲特在市場最悲觀（大家看好科技股和網絡股、不看好傳統型公司股票）的時候，他依然堅持自己的原則，不受悲觀情緒幹擾，最終從傳統型公司股票上獲得了豐厚的回報。因為他根本就不投資科技股、網絡股，從而徹底避免了泡沫破滅給其他投資者帶來的那種傾家**產風險。
必須能夠接受無法全部預測的事實
巴菲特認為，投資人要保持良好的心態，要能夠接受市場上無法預測的事實。
巴菲特在伯克希爾公司1994年年報致股東的一封信中說，股票投資如果要造成損失，錯誤往往在做決策時就已經形成了，不足為奇。如果要頒發“新鮮錯誤獎”，隻能頒發給那些很明顯是愚蠢的決策。
讓我們來看下麵的事實：
早在1990年，伯克希爾公司投資3.58億美元購買美國航空公司特別股時，就注定是一項失敗的投資。那時候巴菲特就隱隱約約感到，這項交易屬於一種非受迫性失誤，意思是說沒有人強迫他投資，也沒有人誤導他，完全是巴菲特自己做出的一項決策。巴菲特自我分析說，主要原因在於他個人的草率分析、驕傲自大。
1994年9月，美國航空公司宣布停止發行特別股股息，表明這項投資錯誤跡象開始真正爆發。巴菲特形容說，伯克希爾公司在美國航空公司上的投資失誤稱得上是“冠軍”，而“亞軍”則要算1993年年末，巴菲特以每股63美元的價格賣出了1000萬股美國廣播公司股票，可是僅僅一年過去後的1994年年末，該公司的股票價格就上漲到每股85.25美元，僅此一項就少賺了2.225億美元。
與此類似的一幕發生在1978年到1980年間，巴菲特當時曾以每股4.3美元的價格賣掉該公司股票，然後在1986年又以每股17.25美元的價格買了回來。他開玩笑說，他如此這般折騰，真的應該找一個監護人來好好“管管他”了。
不過令人佩服的是，雖然這樣的投資失誤所造成的損失數額動輒上億美元，可是巴菲特的心態似乎很不錯，至少並不總是放在嘴上，以至於破壞了後來的心情。
巴菲特在伯克希爾公司2004年年報致股東的一封信中說，據他分析，一般投資者容易造成投資損失的原因主要有三方麵：一是頻繁交易，從而導致交易成本太高，所賺的一點點差價都支付了交易費；二是買賣股票的決策依據主要是小道消息，而不是理性、量化的企業評價；三是淺嚐輒止的投資方法、錯誤的介入時間，使得投資成本過高，從而注定這種投資將來要失敗。
巴菲特提醒投資者說，過度興奮和過高的交易成本是股票投資的大敵。如果一定要投資股票，正確的心態應該是在別人貪婪的時候感到害怕，在別人害怕的時候要感到貪婪。
2008年巴菲特抄底金融海嘯後，他投資的股票無一不被套牢，而且套得很牢。按照2009年初的美國股市情況看，被譽為“股神”的巴菲特在股市暴跌麵前同樣顯得那麽纖弱和孤獨。不過，讀者至少看到了股神在麵對股市暴跌時的所作所為和良好心態。
雖然說巴菲特抄底金融海嘯所選擇的時機未必最佳，但我們容易從一個較好的視角看到巴菲特是如何運作“聰明錢”的。尤其是他那種心態非常值得投資者學習。要知道，巴菲特套牢的資金可不是幾萬元、十幾萬元，那可是上百億美元！
結果怎麽樣呢？從現有的各種報道看，巴菲特不慌不忙，照樣吃得香、睡得著，該做什麽還是做什麽，晚上還要在電腦上打橋牌，權當沒有被套牢這回事。他相信，無論金融海嘯如何猖獗，最終一定會過去的，從長遠來看，彩虹總在暴風雨過後。
從曆史上看，金融海嘯是經常發生的。在美國，1907年、1929年、1987年都曾發生過金融海嘯，那時候的美國股市也都經曆了幾年的暴跌階段，但最終還是複蘇了，並且很快出現了新的上升行情。對於個人來說，金融海嘯可遇而不可避免，關鍵是要化不利因素為有利因素，從中找到新的投資機會。
更不用說，世界上並沒有絕對意義上的金融海嘯，有的隻是每一個人對待金融海嘯的不同態度和行動。巴菲特抄底金融海嘯的舉措表明，麵對當前的股市低迷狀態，或許正是捕捉投資機遇的大好時機呢。
這種原理不但在股市投資中適用，甚至可以說在一切領域都是如此。這就是中國古語中所說的“塞翁失馬，焉知非福”。
例如，在1910年，一場突如其來的象鼻蟲災害，狂潮般地席卷美國亞拉巴馬州棉田。當地棉農在一陣恐慌之後紛紛振作起來，在一片狼藉的棉田裏試著套種玉米、大豆、煙葉等農作物，結果既防止了象鼻蟲，又取得了良好經濟效益。
這就叫“西方不亮東方亮”，或者叫“窮則思變”。窮者，盡頭也，比喻已經陷入困境、走投無路。意思是說，當一個人陷入困境時就會努力去改變現狀，這在抄底金融海嘯中也是非常恰當的。
看不懂的股票堅決不買
巴菲特認為，投資者在股市下跌後投資股票，要控製不受悲觀情緒幹擾，尤其是不要盲目投資自己看不懂的股票。
巴菲特有一個習慣，不熟的股票不做，所以他永遠隻買一些傳統行業的股票，而不去碰那些高科技股。
請看下麵的事例:
2000年初，網絡股**的時候，巴菲特卻沒有購買。那時大家一致認為他已經落後了，但是現在回頭一看，網絡泡沫埋葬的是一批瘋狂的投機家，巴菲特再一次展現了其穩健的投資大師風采，成為最大的贏家。
再看下麵的事實例：
2003年，當美國聯邦儲備委員會主席艾倫·格林斯潘大肆鼓吹金融衍生產品如何“利大於弊”的時候，巴菲特早就看穿了其中的陰謀，決不上當受騙。這不是因為巴菲特多麽英明偉大，他隻是老老實實地說，他怎麽看也看不懂這種衍生產品業務。
當年格林斯潘曾說：“關於衍生產品功過的爭論仍在繼續，但近年來經濟金融體係的表現已經證明，衍生產品利大於弊……支持我國大型金融機構保持和增強生命力的關鍵因素是，它們越來越多地應用了各種衍生產品，采取各種更精巧的方法計量和管理風險。衍生產品的應用有助於分解金融風險，從而更好地測量和管理風險。”
巴菲特曾經尖銳地指出，在他看來，金融衍生產品是定時炸彈，無論對投資者還是整個美國經濟體係來說都是如此。金融衍生產品這個魔鬼已經從瓶子裏鑽出來了，將來必定會導致某些惡劣後果。
正因如此，巴菲特從2003年開始就清掉了手中所有與次級抵押貸款、次級抵押債相關的金融產品。他形容說，要弄懂一個次級債產品需要看1.5萬字；要弄懂一個次貸方陣，需要讀75萬字，這是一個“沒有人能夠弄得懂”的產品。正是這種對風險防範的一貫意識，使得伯克希爾公司較好地躲過了這次次貸危機的衝擊。
不但伯克希爾公司是這樣，巴菲特重倉持有的美國富國銀行也是這次金融海嘯中受影響最小的銀行機構。相比而言，受衝擊最大的雷曼兄弟控股公司、美國國際集團等機構，巴菲特在其中都沒有投資，這樣的先見之明不得不令人佩服。正因為巴菲特具有敏銳的洞察力，早就發現次貸危機會帶來的災難性後果，提前拋光了次貸產品，才使得真正的災難降臨時受到的衝擊較小。
仔細研究發現，在巴菲特“看得懂”的股票中，他特別關注現金流指標。現金對於企業來說，就像血液對於人體。一個人的身體再強壯，如果失血過多也會丟了性命。企業也是如此，如果沒有足夠的資金償還到期債務，哪怕賬麵上的盈利再高也會發生債務危機。如果債主們不肯通融，硬是逼著按時還款，這時債務危機就會導致公司發生成長性破產。
怎樣判斷企業的現金流指標呢？
最簡單的判斷方法是，對於生產型企業來說，如果長時間產量大於銷量而導致庫存積壓；對於銷售型企業來說，如果長時間對應收貨款失去控製或延長貨款回收期限，即使產品的盈利率再高，也會因為缺乏現金流而陷入困境。
研究表明，在一般傳統型企業中，現金流的增長速度表現為銷售量增長的平方根。例如，銷售量增長1倍，從1增長到2，這時候的現金流隻能增長到2的平方根（1.414）減去1，即0.414，就是41.4%，其他的都用在應收款、庫存等方麵去了。
所謂看懂股票、看懂報表就是要這樣去看。如果經營活動產生的現金流大於等於所實現的利潤，說明這種利潤的質量較好，否則就是賬麵利潤受到了人為操縱或存在大量應收款，質量較差。巴菲特在閱讀財務年報時最關心現金流，就是這個道理。
巴菲特的成功告訴我們，在做任何一項投資前都要仔細調研，自己沒有了解透、想明白前不要倉促決策。比如現在大家都認為存款利率太低，應該想辦法投資。股市不景氣，許多人就想炒郵票、炒外匯、炒期貨、進行房產投資甚至投資“小黃魚”。其實這些渠道的風險都不見得比股市低，操作難度還比股市大。所以自己在沒有把握前，把錢放在儲蓄中倒比盲目投資安全些。