企業融資的四種模式
公司缺錢是常有的事，要擴大生產，加強研發，開拓新市場，總少不了大量資金支持。隻靠企業自我積累資金，要不杯水車薪，解不了渴；要不時間太長，遠水解不了近渴。所以，企業需要到外部去找資金來源，這就是我們經常說的融資。目前，企業主要有四種融資方式，如圖4-2所示。
圖4-2企業的四種融資方式
這幾種籌資方式各有優缺點，並且需要一定的條件。比如：企業向銀行貸款就需要被銀行審查其還款能力，很多時候需要抵押；而發行股票對股本總額和盈利情況有一定要求，比如我國曾規定：發行股票的公司股本總額不少於人民幣5000萬元，且公司成立時間須在3年以上，最近3年連續盈利。此外，募集的資金不能超過公司自有資產的2倍。這樣做的目的，當然都是為了維護投資者的利益，防範未來風險。畢竟，如果誰都能上市圈錢，天下豈不大亂?試想，一個月掙1000元且家產不過1萬的普通人，憑什麽向人一次借100萬?至於企業發行企業債或可轉債，也都不是企業可以隨心所欲地。
融資方式的選擇頗費心思，需要上市公司權衡各種利弊後方能決定。此時，企業主要考慮的就是融資成本和融資效率。融資成本是指怎樣以最低的成本籌得最多的錢，融資效率是時間長短。很多時候，企業融資還要考慮當時的市場情況和國家各種政策，不少企業會根據市場情況臨時改變融資方式。不過，企業往往可能四種方式都會采取，隻不過比例不同，目的就是通過分散融資，化解單一融資風險。
在首次融資（發行股票募集錢）後，上市公司可以再融資，具體方式有定向增發、公開增發、配股和發行可分離債券等多種形式。如圖4-3所示。
圖4-3股票三種具體融資方式
按照投資主體或資金來源不同，在同一家公司的股份中，可以分為國有股、法人股和社會公眾股。
國有股：指有權代表國家投資的部門或機構以國有資產向公司投資形成的股份，包括以公司現有國有資產折算成的股份。
法人股：指企業法人或具有法人資格的事業單位和社會團體以其依法可經營的資產向公司非上市流通股權部分投資所形成的股份。
社會公眾股：是指我國境內個人和機構，以其合法財產向公司可上市流通股權部分投資所形成的股份。
股改前，我國國有股和法人股不能正常上市交易。國有股東和法人股東要轉讓股權，需在法律許可的範圍內，經證券主管部門批準，與合格的機構投資者簽訂轉讓協議，一次性完成大宗股權的轉移。由於國家股和法人股占總股本的比重平均超過70％，在大多數情況下，要取得一家上市公司的控股權，收購方需要從原國家股東和法人股東手中協議受讓大宗股權。
股改後，按照逐步實行全流通的原則，國有股和法人股逐步可以分批進入交易所進行公開買賣了，這也就是大家所說的國有股減持。
股票發行及上市流程
經過多方權衡後，具備一定條件（證監會等相關部門規定）的公司可以發行股票進行融資。公司可以委托中介機構來幫助完成這個工作。在股票發行上市的過程中，參與的中介機構有證券公司（券商）、會計師及律師事務所等。
這其中起重要作用的是證券公司。證券公司是發行上市工作的總設計師，設計總體方案，安排工作進度．協調會計師和律師工作，協助企業處理與政府機關或其他機構之間有關上市的問題，幫助確定股票發行的價格、規模、時機等，最後幫助公司銷售股票。因此，上市工作的開展，以證券公司的先期進人為第一步，它通過對擬上市企業的審慎調查，可以盡早發現上市過程中可能遇到的障礙，並通過總體方案的設計達到解決問題的目的。
此外，總體方案的實施離不開會計師和律師的配合。會計師事務所對上市公司的會計報表出具法律意見，而律師事務所則需要對涉及的法律事項進行把關。
因為這種股市上的供需關係，很大程度上決定著股市的表現，因此監管部門就需要嚴格把關，特別是當股市形勢不太好時，更需如此。一般證監會按照“總量控製，限定家數”的辦法進行“限閘”，以保證一個合理的股票供需平衡，當然總體趨勢是股票發行會越來越市場化的。如圖4-4所示。
圖4-4股票發行閘門
一個企業在申請上市時，需要考慮兩個主要問題，一是確定大體的融資額度，即希望總共籌集多少錢；二是發行時機。由此推出第三個問題：即具體的每股定價。這三個問題其實是糾纏在一起的，如圖4-5所示。
圖4-5 股票發行前重點考慮的三要素
作為上市公司，首先需要根據自己的經營狀況和項目進展情況來測算出大體需要多少錢，出讓多少比例的股權。但是錢並不是多多益善的，因為錢多了一旦花不出去，或者花出去了沒有合理回報，是無法向股東交代的。
在確定了籌多少錢的大前提下，公司開始選擇具體上市時機。公司的原則自然是希望以盡可能少的股票賣出盡可能多的錢來。因此，公司一般選在行情好，最有把握多賣些錢的時候出手。
新寶電器擬發行6800萬股，占發行後總股本的比例為16．97％。廣東新寶由廣發證券擔任保薦機構，截至2006年底，其發行前每股淨資產1．43元，募資投向其蒸汽壓力型咖啡機、壓鑄型廚房電器等技改項目。該公司主要從事蒸汽熨鬥、攪拌機、咖啡壺、開水器、麵包機等廚房小家電係列產品的研發、生產和銷售，是我國小家電製造行業的龍頭企業。目前主要經營模式是為其他品牌才廠商設計和製造產品，並由其貼牌銷售。
我們可以看出，該招股說明書沒有明確多少錢一股。因此，接下來的事，就需要根據公司本身的質地和當時市場的暢銷程度確定一個大體的初始的價格。這個價格由很多因素決定，如圖4-6所示。
這裏有必要對市盈率作一下解釋。市盈率是衡量股票價值的一個重要指標，是用股價除以每股的收益。換句話說，假設收益都分給投資者的話，需要多少年可以把本金收回來，它的單位是倍。比如40倍的市盈率就是說要40年才可以把本金收回來（這其實隻是假設，實際上沒有哪家公司會40年中每年盈利都一樣的）。通常，市盈率越高，相對來說股價也越高，風險就大；而市盈率低，風險就相對小。
圖4-6決定股票價格的因素
不同板塊股票的市盈率是不一樣的。成長型的高些，而收入型和藍籌類的股票市盈率就要低些。此外，市場狀況也會影響市盈率：市場情況越好，市盈率越高，公司將獲得較高的發行價格；而市場低迷時，因為它們擔心股票不好賣，所以市盈率就要低些。
公司及其產品所處的生命周期也很重要，處於“蒸蒸日上”時當然能賣個好價錢。如果公司處於高速增長期，投資者對公司的未來發展和高回報充滿信心，公司股票將可以獲得較高的發行市盈率；但如果增長緩慢，自然難賣個好價錢。
最後一點和整體市場的股票供求有關，這和任何商品都是一樣的，多則便宜，少則貴。
一般而言，股票發行的程序大體如下，此程序一般會根據具體情況適時調整變化。如圖4-7所示。
圖4-7股票發行的程序
圖中的“網上”“網下”中的“網”指的是“交易係統網”。路演的目的主要有兩個：一是傳播發行信息，吸引投資者；二是收集證券出售的價格、可募集規模等信息。在路演過程中，與有購買該股票意向的投資者與承銷商（券商）進行廣泛商談。券商就可以根據反饋的信息估算、修正擬發行股票的價格和數量。所有這些步驟其實都是圖4-8中的一級市場部分。
圖4-8股票一、二級市場
首先承銷商會在一級市場賣出股票，一級市場又叫發行市場。為了省事和提高效率，一般證券公司會先向那些大投資者配售。也就是說，一般情況下，證券公司是將機構投資者和散戶分開處理的，因為對於上市公司而言，兩者各有利弊。
機構投資者中有一部分是戰略投資者，但並不是任何機構都可以成為戰略投資者。它一般是與上市公司有關係的公司，比如：是其供貨商或者是兄弟單位等。其投資的目的也多種多樣，有的是為了保證對上市公司具有一定的影響力，以利於自身業務發展；有的就是看好這家公司的成長性，為了日後分紅或者增值。
機構投資者和普通投資者的比重，一般由證券公司事先確定好，通常分別采取“網下和網上申購相結合”的發行方式。有時，事先規定的比例也有可能臨時變動，這就是“回撥”機製。也就是說，機構投資者認購不踴躍，買的不多，還剩下一些股票，於是就拿去賣給一般投資者。趕上市場不好的時候，事先確定的股票賣不出去，作為承銷股票的證券公司日子就難過了。
證券承銷的具體方法主要有包銷和代銷兩種。此外，向社會公開發行證券的票麵總值超過5000萬元的，應當由承銷團共同承銷。一般情況下，證券公司求著上市公司，因此上市公司一般會要求證券公司要承銷一定量的股票，如果賣不完，就可能需要包銷。包銷就是證券公司從股票發行公司以較低的價格購買股票，然後以高的價格賣給公眾，從而賺取差價。包銷的方式對證券公司而言，收益高、風險也大。一旦股票賣不出去時，證券公司隻有打落牙往裏吞，自己掏錢認購股票了事，可謂得不償失。
更多的情況是，市場資金多而股票少，大家的需求不能都得到滿足，因此就需要按比例配售，比如總共有1萬億資金去買100億元的股票，這時的“中簽率”就是1％。換句話說，假如你花了100萬（需要凍結一段時間，比如幾天）去購買新股，你隻能購買到1萬元的股票。這時，如果一個月後股票上市當天漲了100％，這樣，以資金被凍結幾天為代價，你就掙了1萬元，也就是說幾天內你的收益率是1％。當然，很多時候，中簽率遠不到1％，甚至低至萬分之一。
下一步，股票就進入上市程序了。一般來說，股票拿到二級市場去交易都會有一定漲幅，有時甚至翻番或更多。為什麽會這樣呢?為了確保新股好銷，同時為避免一開始定價過高而導致日後上市後下跌的不良局麵，所以新股申購價都不高。也就是說，申購新股風險不大。“炒新族”從一級市場拿到“便宜貨”，在股票上市當天就賣掉，往往在一周左右的時間裏，就能有不少的收入。這樣操作，風險很小，所以很多怕風險的資金就靠此招盈利，幾乎屢試不爽。但是由於新股的價格由發行商和上市公司協商製定，同樣有跌破發行價的可能，因此不能認為炒新股就絕對沒有風險。同時，在認購新股之際，需及時觀察發行方式可能出現的變化，及時調整策略。
公司用募集的大筆資金去引進技術、擴大生產。事實上，公司賣出股票得到錢後，股票的任何市場交易都不會給公司帶來一分錢，除非公司再增發股票。但股價的高低卻取決於股份公司怎麽用這筆錢，如果用的得當，公司效益提高，自然股價也上漲。這對公司有四種好處，一是形象好；二是給日後公司再次募集資金帶來方便；三是公司會在日後的企業並購中因為股票總市值高而得到好處；四是如果管理者和員工擁有一定股權，則自然可以從股價上升中獲利。
股票大家族
按照不同的標準，股票也分為很多類型。
（1）按收益和股價的穩定性分
大體有三種，其特點見表4-1。
表4-1股票的類型
股票類型特點適合人群成長型股票公司成長快，股價不斷上升，分紅較少如青少年，敢於冒險藍籌型股票公司成熟、實力強，有長期穩定的收入和分紅記錄如中年人，穩中冒點險收入型股票公司業績比較穩定，分紅更高更穩定如老年人，追求穩定收入
當然，股票還可以有另外的分類法。比如周期性股票和防衛性股票。周期性股票一般隨著經濟或行業的周期性波動而變動；而防衛性股票是指業績不會大起大落的股票，即使在經濟衰退時投資者也不會遭受很大的虧損，一般是和日常消費密切相關的，比如煤、電和食品行業股票等。
（2）按業績分
專績優股就是業績優良公司的股票，但對於績優股的定義，國內外卻有所不同。在我國，投資者衡量績優股的主要指標是每股稅後利潤和淨資產收益率。一般而言，每股稅後利潤在全體上市公司中處於中上地位，公司上市後淨資產收益率連續三年顯著超過10％的股票當屬績優股之列。績優股具有較高的投資回報和投資價值。
垃圾股指的是業績較差的公司股票。這類上市公司行業前景不好，或經營不善，有的甚至進入虧損行列。投資者在考慮選擇這些股票時，要有較高的風險意識，切忌盲目跟風投機。我們可以把垃圾股大體等同目前股市中的ST股，其股票報價日漲跌幅限製為5％，可在一定程度上抑製莊家的刻意炒作。投資者對於ST股要區別對待，具體問題具體分析。有些ST股主要是經營性虧損，那麽在短期內很難通過加強管理扭虧為盈；有些ST股是由於特殊原因造成的虧損，或者有些ST股正在進行資產重組，則這些股票往往有很大的潛力。
（3）按場地與出身分類
藍籌股——在股票市場上，投資者把那些在其所屬行業內占有重要支配性地位、業績優良、成交活躍、紅利優厚的大公司股票稱為藍籌股。“藍籌”一詞源於西方賭場。在西方賭場中，有兩種顏色的籌碼，其中藍色籌碼最為值錢，紅色籌碼次之，白色籌碼最差。
紅籌股——此概念誕生於上世紀九十年代初期的香港股票市場。中國在國際上有時被稱為紅色中國，相應的，香港和國際投資者把在境外注冊、在香港上市的那些帶有中國大陸概念的股票稱為紅籌股。
此外，有些股票前麵會加一些字母，它們的意思也不可不知，分別如下：
ST：滬深證券交易所在1998年4月22日宣布，根據1998年實施的股票上市規則，將對財務狀況或其他狀況出現異常的上市公司的股票交易進行特別處理，由於“特別處理”的英文是Specia1treatment（縮寫是“ST”），因此這些股票就簡稱為ST股。
*ST股票：指股票存在終止上市風險的公司，對其股票交易實行“警示存在終止上市風險的特別處理”（以下簡稱“退市風險警示”），以充分揭示其股票可能被終止上市的風險，所以在sT股票前麵加個“*”。
S：表示未完成股改的股票。
S*ST：表示未完成股改的ST公司。
N：表示第一天上市交易的新股。字母N是英語New的縮寫。該類股票當日在市場上是不受漲跌幅限製的，漲幅可以高於10％，跌幅也可高於10％。
XD：表示當日是這隻股票的除息日，XD是英語ExcludeDividend的簡寫。在除息日的當天，股價的基準價比前一個交易日的收盤價要低，因為從中扣除了利息部分的差價。
XR：表明當日是這隻股票的除權日。XR是英語ExcludeRight的簡寫。在除權日當天，股價也比前一交易日的收盤價要低，原因在於股數的擴大，股價被攤低了。
DR：表示當天是這隻股票的除息、除權日。D是Dividend的縮寫，R是Right的縮寫。有些上市公司分配時不僅派息，而且送轉紅股或配股，所以出現同時除息又除權的現象。
世界各大股市
圖4-9世界各大股市
目前，世界上有很多股市，如圖4—9所示。在這些不同的市場上，交易著不同的股票，而有些股票會同時在幾個市場上交易。由於全球資本的逐利本性和便利流通性，諸多股市會相互影響。
一般我們都是用市盈率來判斷各個股市的相對冷熱情況。因為各個國家經濟情況不一，股市發展階段不同，投資者構成不同，資金進出障礙不一，因此平均市盈率也不同。
國內許多公司往往同時在幾個市場上市，不同市場的市盈率不一樣。比如：工行在A股、H股和紐約交易所三地同時上市，其市盈率就有高有低。
目前，我國投資者可以投資A、B股，自2007年8月又宣布進行投資香港H股市場的試點。考慮到此前H股和A股市場的較大的折價現象（市盈率不一），這對許多H股股票都會起到很好的提升作用。但是，因為香港市場與A股市場是兩個完全不同的市場，其股票的價格體係也是不同的。此外，香港市場是一個開放的、國際化的市場，受世界因素的影響很大，如美國次級房貸危機就曾導致港股大跌。所以，投資港股，可能也得“痛並快樂著”。