比爾·米勒曾是華爾街唯一一位連續15年每年超過標準普爾500指數5個百分點的基金經理，而後由於重倉金融股全軍覆沒，連續3年落後於大盤，導致金融危機前後五年業績仍然墊底，2009年，業績又一次跑贏93%同類基金。

◎富人之所以富，因為他們看到了時間成本

早上7點，你擠進地鐵，和所有的上班族一起，在車廂裏動彈不得，可是你有沒有想過：此刻你在地鐵上度過的一個多小時，有沒有可能以另一種更有意義的方式度過呢？換言之，你知道其中也涉及到一個成本和收益的計算嗎？隻是我們付出的成本是時間，至於收益，你覺得有什麽呢？

根據英國一家谘詢公司對全球上班族花費在上班路上的時間做的調查，中國人平均花費在上班路上的時間約為42分鍾，居世界之首。中國社科院對此做過研究，結果不出所料，全國22個城市的上班時間都超過了半小時，其中，排在前麵的北京、廣州、上海、深圳等城市的地鐵網絡係統都比較發達。

毫無疑問，在日常交通中，時間和金錢是成本，然而問題來了，我們得到的收益能夠明確嗎？從表麵上看，收益就是：更低的房租或房價，這樣即使交通費上升，用於上下班的時間增加，可還是能省下更多的金錢，用在生活的其他方麵。然而事情並沒有這麽簡單。這樣想隻能說明我們不僅低估了時間成本的重要性，還忽略了時間成本的隱蔽性。

在這個社會網絡裏，無論做什麽，都要花費我們的時間成本，去尋求社會資源，然而，資源不僅有限，資源的分布也從來就不是平等的。這就意味著，就算我們付出同等的成本，也不一定會得到相同的收益。

富人之所以越來越富，是因為他們看到了時間成本，願意付出更多的金錢來縮減自己的時間成本，他們把成本收益比算得很清楚。而我們普通人，隻有選擇投入更多的時間成本，在交通上節約一小筆錢。

◎現在的50萬和過去的50萬價值相等嗎

如果你在2006年底拿了9萬進入股市，5月30日前夜市值突破了30萬，證券交易印花稅稅率上調的慘案發生後，市值縮水到了18萬，出於對牛市的堅定信念，你選擇堅守，這時市值又再一次突破了30萬。

也許旁人都會勸你見好就收，半倉操作，然而這個時候你的目標又上了一個台階，進中戶室（50萬）。很明顯，如果你放長線的話，5到10年內，市值肯定會到達50萬，隻是那時，人人都拿每月1萬的工資，那時侯的50萬恐怕還不及當初的10萬。

這裏就有一個時間成本的問題，時間成本準確而言是貨幣的時間價值，一定量資金在不同時點上的價值量有一個差額。在商品經濟條件下，即使不存在通貨膨脹，等量資金在不同時點上價值量也不相等，今天的1元和將來的1元不等值，前者肯定要比後者的經濟價值大。

對於比爾·米勒領導的美盛公司而言，投資的核心理念是就是價值投資，既要注重基本麵分析，保持高持倉集中度和低換手率，還要考慮安全邊際和時間成本。

因此，比爾·米勒常常選擇那些價格不高，獲利潛力卻無窮的股票，這些股票往往在市場上乏人問津，甚至是已經失勢。這時，比爾·米勒就將它納入囊中並且多年也不賣出。“如果一隻股票4年來連續表現不佳，而在第5年上漲5倍，並從此以後表現超群，那麽那時我將非常高興。”

並且，比爾·彌勒總是把價值信托的投資對象控製在40—45隻股票，把投資組合的一半資產投資於10家公司，相對集中地持有。這樣就能有效節約時間，將時間成本維持在一個較低的水平，而不是分散投資，白白浪費時間成本。

一個更實際的例子，購房時我們考慮的是什麽，最重要的，就是地段。市區的高房價隻能讓我們望樓興歎，因此，我們都想找到一處總價低、離交通線較近的房子。首先，從出行的時間成本考慮，如果每天花費1個小時在交通上，當然，這是最理想的情況。那麽1個月就要花費60個小時在交通上，再預計我們一生能工作50年（這也是最理想的情況），那麽動筆算一算，每個人花在上下班路途中的時間就占了4年！那麽，你還會僅僅為了低房價而選擇離工作地點20幾公裏以外的住房嗎？

大師小傳

比爾·米勒

美盛價值信托基金首席投資官，逆向投資者，廢墟中的淘寶者，繼彼得·林奇之後又一位投資天才。當今最受讚譽的股票型共同基金之一的基金管理人。

人們說到他時都會稱讚：“米勒有著開放的思想和豐富的知識儲備，加以老練的分析，是當之無愧的明星基金經理”。

Tips

①做好時間管理，節約時間就是節約成本。根據事情的重要程度和緊迫程度，將理財的方式方法分為不同類別，例如，一個初入職場的工薪階層，最主要的就是存錢，先不要想著投資掙錢；而一個工作幾年，有穩定收入的人就可以考慮投資債券、基金等增值產品。

②選擇銀行的短期理財產品時，尤其要考慮時間成本，不能僅聽銀行工作人員的宣傳，不要僅關注高收益率，還要留意資金到賬的時間成本。有時，銀行短期理財產品的投資期，加上提前認購的天數和投資期滿後到賬花費的時間，整個投資的時間成本會被硬生生地從一周拉長到兩周。③國慶等理財小**來臨時，購買中短期理財產品的投資者，尤其需注意時間要素，不能因一片大好的市場形勢預期將帶來高收益，就不考慮時間成本的損失。還需要注意是否能夠保本，選擇與自身風險承受能力相匹配的產品。

沒有良好的理財習慣，即使擁有博士學位，也難以擺脫貧窮。

——柯特·康寧漢