第一百三十四章 倆難 下

這是今年的情況，如果SAL公司是平滑發展的企業，這樣估值進行股份轉讓顯然沒有什麽問題，但是SAL顯然不是這種平穩發展型企業。

正好相反，SAL現在是高速發展階段，假如到了明年，SAL公司預期收入達到或超過十億美元，那麽在這種情況下，SAL的估值就會飆升到300億美元，這個同今年100億美元的估值差距是如此之大，相當於打滾翻了一番都不止。

所以蔡思強、董鋒和趙建武不到萬不得已是不會現在就將股份轉讓一部分出去的，一股都不願意。

但是如果想以明年的估值折現，現在就要說服風投們相信明年公司能夠達到這個收入，那樣是非常困難的，畢竟未來的不確定性太多，這個預期收入的躍升幅度太大，對於風投們來說這個預期風險極大。

當然對於處理這種風險也不是沒有辦法，如果創業團隊股東對於自己企業達到預期目標非常確定，大家就可以通過另外一個辦法達成協議：那就是簽訂對賭協議。

對於風投公司來說，創業團隊要調高利潤預測，比如SAL預測明年是6.6億美元利潤，那麽估值大約是200億美元，OK，沒有問題，我們就根據這個價格來談入股，比如投資十億美元，按照200億美元估值那就是百分之五的股份。

如果明年公司利潤達到或者超過這個6.6億目標值，一切都沒有問題，這十億美元就是這百分之五股份了。但是如果市場波動預期值沒有達到，比如僅僅實現了2億美元，那麽對不起，現在公司估值隻有60億，那麽原來投入的十億美元要占的股份就變成了六分之一，即風投的股份將變更，變成大約占公司總股份的百分之十六點七。

所以對賭協議對於創業團隊來說，那是風險非常高的，像上麵的例子中如果初期投資份額占到了百分之二十，那麽在預期利潤沒有兌現，缺口較大的情況下，公司的控製權都可能直接易手了。

因此創業團隊不到萬不得已，是不會輕易采用這種對賭協議的，畢竟對創業團隊自己的風險太高，而對於風投公司利益太大。

不過這個東西也是雙刃劍，風投公司的資金也是有安全性要求的，如果不確定性大了，風投隻好提高要價來攤薄風險。

對賭協議蔡思強不想簽訂，偏偏今年預期收入同明年預期收入差距又大，因此按照今年的收入進行公司估值是很不理想的，選擇這個時候融資，時機的確太不好了，所以大家那是真的很不願意這麽幹。

按照比較保守一點的做法，既要收購TOMTOM的控股權，又要確保公司現金流的安全性，最好這筆收購資金全部通過融資來保證，也就是說SAL公司需要融資5億美元以上。按照現在的百億美元左右的估值，SAL公司最少都要讓出大約百分之五新股份。

要知道熬一年，這5億美元很可能就變成15億美元了，收購下來TOMTOM，一年能不能給公司新增十億美元的新收入？

現在融資，這個資金風險到是轉嫁出去了，可是股份收益也隨之而去。

付出如此沉重的股權成本，著實讓蔡思強和董鋒、趙建武等人有些肉痛。畢竟現在大家都可以看到SAL公司收入與日俱增，自己手中持有的這點股份的價格隨著收入的增加也是水漲船高，誰願意將到嘴的肥肉吐出去。

可是如果不融資，誰都想不出還有什麽渠道既可以完成這個收購，又能夠有效地降低公司的營運風險。

所以，擺在大家麵前的，是一個倆難的問題。

融資？不融資？現在真是一個難以決斷問題。

一時間大家都沉默了，當然，現在並不是大家都把杜克這個大股東給忘了，而是小範圍內都沒有能夠達成協議，就把這個問題擺在杜克麵前去，讓杜克拿主意，那就真沒有意思了，顯得蔡思強為首這個管理團隊沒有擔當。

畢竟現在杜克對於SAL公司基本上是完全撒手不管的，蔡思強的任何決定杜克都不曾反對過。

“要不，我們就不收購TOMTOM這種大塊頭？”董鋒動搖了，小心翼翼地提出自己的新建議。

“但是這樣一來，我們的導航儀事業起點就比較低了，還是得同國內眾多山寨工廠血腥搏殺，畢竟我們是新牌子，就算有了一汽的標配資格，在國內能夠占一些便宜，但是畢竟競爭環境太激烈，很難一下子拉開差距，這麽搞下去，我們這個產品的前景也就一般了。”趙建武歎了一口氣道。

這還是國內市場，靠著技術優勢多少還有些競爭的底氣，但是國際市場那塊，嗯，三五年內，大家都不要多想了。這個東西不比軟件產品，可以快速跨出國界。也不像是杜克開發的腦波念力頭盔產品，基本上是獨一無二無可替代的壟斷性產品。

人員、品牌、售後服務、銷售渠道，哪樣SAL公司具備條件？沒有TOMTOM，SAL從頭起步，這些東西短時間內都不可能積累出來。更別說進入寶馬、奔馳這樣高端市場的配件供應商名單。

或者有人說找一個國際上的小企業收購如何？他們也有國際市場的銷售渠道啊，不過提出這個問題的人反問一下，如果真的具備能夠打入頂級市場的實力，那這個公司還會是小公司嗎？

收購TOMTOM等於是跨越式超常規發展，而收購一個國內企業則是比較穩定的發展。

問題是能夠有機會坐動車快速奔走，誰還願意騎著倆輪自行車慢慢悠悠前行？

“我看還是以TOMTOM為目標做一個方案出來吧，風投那塊，我來看看能不能想想辦法，盡量爭取一個好的價格下來。”蔡思強想來很久，還是下定了決心。這個TOMTOM要拿下，風投入股價格問題也要解決，至少也要先試試看。不能就這麽輕易就放棄了。

畢竟，如果能夠融資解決收購的資金問題，等於是垂手可得一個高質量的完整導航儀生產服務鏈條，高端導航儀市場每年上千萬台，僅僅奔馳、寶馬、奧迪三大高端品牌的汽車年銷售量就高達400萬台左右，如果能夠在這個市場中勝出，獲取的利潤也是非常豐厚的。