1.係統風險和非係統風險

股票投資的總風險可以分為係統風險和非係統風險。

所謂係統風險是指由於某種原因對市場上的各種股票都會造成損失的可能性，它又稱不可分散風險。例如，國家製定新的政策；提高銀行存款利率，實行企業國有化等。這時，市場上所有的各種類型的股票價格都將會發生變化，但是各種類型的股票其變化幅度是不一樣的，即風險程度亦不一樣。

係統風險的主要特點：一是由於共同的因素所引起；二是影響所有股票的收益；三是不可能通過股票投資的多樣化來回避或消除。其來源和表現主要有購買力風險、市場風險和利率風險。

非係統風險又稱可分散風險，是指某些個別因素對單支股票造成損失的可能性。它與係統風險不同，是專指個別股票所獨有並隨時變動的風險。

這種類型風險的主要特點：一是由於特殊因素所引起；二是隻影響某種股票的收益；三是可通過股票投資多元化來消除或回避。其來源和表現主要有企業風險和財務風險。

這兩方麵的風險可以通過股票持有的多樣化和正確的投資組合來降低、抵消和避免，總風險和係統風險、非係統風險的關係為：

總風險2=係統風險2+非係統風險2

2.非係統風險的衡量

如果投資者要做較大金額的中長期投資，那麽隻了解股票市場存在哪些風險是不夠的，還要將風險量化，衡量投資中的利弊、得失，才能做出正確的投資決策。

在股市上，我們常用期望收益率和標準差這兩個指標來衡量股票投資的風險。

我們假設某種股票的投資收益受幾種可能性的影響，其中第一種可能性發生的概率為P1，第二種可能性發生的概率為P2……第n種可能性發生的概率為Pn。當第一種可能性發生時，該股票的投資收益率為r1，當第二種可能性發生時，該股票的投資收益率為r2……當第n種可能性發生時，該股票的投資收益率為rn，則股票的期望收益率E（r）為：

E（r）=∑n【】i=1piri

其中：pi為第i種可能性發生的概率；ri為為第i種可能性發生時，該股票的投資回報率。

該股票的風險為：

σ=∑ni=1【ri-E（r）】2Pi

下麵我們具體舉例說明：

若未來的經濟形勢有好、一般、差3種可能，這3種可能性發生的概醜別為0.3、0.4和0.3，股票A在這3種情況下的投資收益率分別為20%、15%和10%，股票B在這3種情況下的投資收益率分別為100%、15%和-70%。

股票A、B的收益

現在我們計算它們的風險：股票A的期望收益率：

E（r）=20%×0.3+15%×0.4+10%×0.3=15%

股票A的風險：

σ=（20%-15%）2×0.3+（15%-15%）2×0.4+（10%-15%）2×0.3

=3.87%

同理可計算出股票B的期望收益率為15%，風險為65.84%。

從計算結果可以看出，股票A和股票B的期望收益率一樣，表明當投次數足夠多時，購買股票A和股票B的收益率一樣；股票B的風險比股票大，表明當投資者隻投資一次時，購買股票A的收入較穩定（從10%～20%），風險較小，購買股票B的收入波動大（從-70%～100%），風險較大。

3.購買多種股票以降低非係統風險

若投資者同時購買兩種股票，則這兩種股票組合後的期望收益率和險為：

E（r）=X1E（r1）+X2E（r2）

σ=σ2

1X2

1X+σ2

2X2

2+2ρ12σ1σ2X1X2

其中：E（r1）、E（r2）分別表示第1種股票和第2種股票的期望收益率；X1、X2，分別表示第1種股票和第2種股票在組合中所占的比重；σ1、σ12分別為第1種股票和第2種股票的風險；p12為第1種股票和第2種股票的相關係數。其取值範圍為：【-1，+1】。

為了分析上的簡便，我們假設X1=X2=0.5，則購買兩種股票後的風險為：

σ=12σ2

1+σ2

2+2ρ12σ1σ2

當p12=0時，即第1種股票和第2種股票的收益毫無關係時，購買兩種股票的風險為：

σ=12σ2

1+σ2

2≤0.5σ1+0.5σ2

當p12=1時，即當這兩種股票的收益率會同時上升或同時下降時，購買兩種股票的風險為：

σ=0.5σ1+0.5σ2

當p12=-1時，即這兩種股票的收益率完全負相關（若第1種股票的收益率上升，第2種會下降，反之亦然）時，購買兩種股票的風險為：

σ=0.5│σ1-σ2

從以上的分析可以看出，當投資者購買兩種正相關的股票，其非係統風險降低較少；當投資者購買兩種負相關的股票，其非係統風險降低較多。

當投資者購買多種股票時，它的總風險可用股票組合與風險減少的關係

從中可以看出，股票組合後的非係統風險會隨著所購買股票種類的增多而減少，當投資者所購買的股票足夠多時，非係統風險接近0。

4.係統風險的衡量

係統風險是用來衡量股票對一般市場波動的反應程度，它用β係數來衡量。不同股票受市場同一因素影響而產生的價格波動幅度是不一樣的。如受國家調高利率的影響，有的股票價格下跌幅度小些，有的股票價格下跌幅度大些。一般來說，價格下跌幅度大則係統風險大，價格下跌幅度小則係統風險小。β係數計算公式為：

β係數=某種股票的價格波動幅度整個股票市場平均的價格波動幅度

從該公式可以看出：當β=1時，表示股票價格波動幅度與市場平均幅度相同，該股票屬於中等風險（指係統風險）程度的股票；當β=2時，表示當市場平均價格下跌10%時，該股票價格下跌20%，該股票風險較大；當β=0.5時，表示市場平均價格下跌10%時，該股票價格下跌5%，其風險較小。