伯克希爾大概不會大規模派發你所說的多餘資本，但一旦我們不能使保留的每一美元的價值體現在市值上，我們將考慮派現。倒是威斯科應該認真考慮一下了。威斯科擁有許多資本，資本利得處於曆史上最低水平，我們也沒有像伯克希爾那樣的期望值，但你們狂熱地推高股價，以至於超越了其內在價值，這一切又使得（派現）變得毫無意義。

——查理·芒格

[巴菲特是這樣煉成的]

伯克希爾公司擁有韋斯科金融公司的股份是通過藍籌票據公司實現的。具體地說是，伯克希爾公司和巴菲特個人完全控股藍籌票據公司，藍籌票據公司則擁有其它許多公司股份，除了韋斯科金融公司外，還有伯克希爾公司著名的兩棵搖錢樹——喜詩糖果公司和《布法羅新聞報》。1983年當伯克希爾公司擁有藍籌票據公司59.6%的股份時，巴菲特和查理·芒格甚至一度考慮要不要把它改為“巴菲特和芒格公司”？

韋斯科金融公司雖然隻有7名員工，可是卻在1990年4月17日被《華爾街日報》稱為像伯克希爾公司一樣的投資典範。確實，這兩家企業有著驚人的相似之處。也難怪，它們本來就有血緣關係。至於巴菲特，他雖然從來不在韋斯科金融公司辦公，卻一直擔任該公司董事。

查理·芒格在韋斯科金融公司2007年股東大會上說，伯克希爾公司大概不會大規模地派發“多餘的資本”，隻有在每1美元留存資本無法創造出大於1美元的市場價值時才有這種可能，倒是韋斯科金融公司應該認真考慮一下這個問題了。韋斯科金融公司擁有許多資本，資本利得又處於曆史最低時期，投資回報率目標也沒有伯克希爾公司那麽高，遺憾的是股民們狂熱推高股價使得其內在價值大大低於股票價格，這時候的派現反而變成毫無意義了。

在這裏，查理·芒格用極具調侃的語氣闡述了伯克希爾公司和韋斯科金融公司對投資者的高回報率以及今後的努力方向。

許多讀者對韋斯科金融公司並不是十分了解，實際上這是一家集鋼鐵、金融、家具租賃於一體的企業集團，伯克希爾公司擁有它80%的股份。從各方麵看，它完全可以稱之為“小伯克希爾公司”，隻是並不像伯克希爾公司那樣有名罷了。

韋斯科金融公司有很多投資項目與伯克希爾公司相同，目前的主要投資對象有美國運通公司、可口可樂公司、吉列公司、富國銀行等。巴菲特經常提到的“超級貓”業務，也是韋斯科金融公司的一項主業，它在這方麵的實力甚至要超過英國倫敦的勞埃德集團。為此，韋斯科金融公司還專門成立了一家韋斯科金融保險公司來開展這項業務。

1976年查理·芒格擔任藍籌票據公司總裁，藍籌票據公司則從1972年就開始買入韋斯科金融公司股票，1983年徹底並入伯克希爾公司。

韋斯科金融公司原來是準備在1973年進行合並的，可是巴菲特和查理·芒格感到售價太低才取消了這念頭。他們在拜訪了該公司總裁路易斯·文森特和公司創始人的女兒、最大的股東伊麗莎白·彼得斯後正式作出了這一決定，沒料到股價由此出現大跌。這時候巴菲特和查理·芒格本可以趁價格下跌之際撈些便宜，可是他們認為自己應該對股價下跌負責，所以並沒有“趁火打劫”，而是以藍籌票據公司的名義出麵一連6個星期以每股17美元的價格買入，占韋斯科金融公司總股本的17.7%。

這下子觸發了美國證券交易委員會曆時兩年的調查，並於1976年正式起訴藍籌票據公司，認為該公司持續以高於市場交易的股價買入韋斯科金融公司股票有抬高價格之嫌，屬於暗箱操作。結果，藍籌票據公司最終不得不賠償韋斯科金融公司股東11.5萬美元了結此事。

當然，接下來韋斯科金融公司和藍籌票據公司合並，同時屬於伯克希爾公司，它們的股權結構就變得相對簡單了。

查理·芒格不無興奮地說，韋斯科金融公司放棄高度管製的儲蓄和貸款業，加入伯克希爾公司從事再保險業務，將來的利潤會更豐厚。

查理·芒格在韋斯科金融公司1993年年報致股東的一封信中說，由於韋斯科金融保險公司的標準·普爾信用等級高達AAA級，所以它的法定準備金率隻需要1%，而行業平均水平則高達13%。這就意味著它有更多的浮存金交給伯克希爾公司用於證券投資，獲取豐厚的投資利潤。

讀者基本上可以這樣認為，韋斯科金融公司在經營方麵和伯克希爾公司一樣具有安全性、穩定性以及貨幣市場上的可靠收益能力。查理·芒格堅持認為，隻有高質量的業務和股票才經得起時間考驗，而巴菲特說，查理·芒格按照業務質量而不是價格是否便宜進行投資的理念對他的影響是最大的。

《華爾街日報》曾經報導韋斯科金融公司的業務質量不如伯克希爾公司，而查理·芒格也多次談到類似觀點。他多次表示：“如果我們在1972年購買其它高質量的股票而不是韋爾斯金融公司就好了。”但即使如此也不得不承認，當年伯克希爾公司買入韋斯科金融公司時的股價隻有每股6美元，而2003年出售該股票時的股價超過300美元，折合成年複合收益率高達15%，這已經讓巴菲特感到非常自豪了。

查理·芒格認為，韋斯科金融公司不能完全看作是伯克希爾公司的克隆。他在伯克希爾公司1998年股東大會上說：“從每股賬麵價值看，韋斯科金融公司絕對不是伯克希爾公司的克隆。這隻不過是曆史的巧合而已。雖然我們會為韋斯科的將來努力，但顯然伯克希爾的發展機會更多。”有人猜測，韋斯科金融公司的股票將來可能會成為伯克希爾C股。

[啟示錄]

查理·芒格每年都會像巴菲特那樣給韋斯科金融公司的股東寫一封親筆信，不用一句陳詞套話。遺憾的是，該公司由於一直沒找到合適的收購機會，所以沒有進行過任何合理收購，增長速度一直不快。