第二百二十八章 商業模式二

將時鍾調回三年前，從1965年開始，華夏龍廣場、電影院與百貨公司遍地開花，同年，華夏龍院線總經理葉振寧發現，看電影的人數有了顯著增長。

由這一年開始，南華聯邦的電影市場每年保持了30%、40%的高增長，而1975年初，一位與華夏龍有長期合作的某銀行高管從美國回來，告訴尚乾明，美國和歐洲幾個院線公司都在等待出售，他選擇了其中規模最大的公司阿瑪卡公司。

“萬達院線在南華聯邦雖發展很快，到1976年共有1000塊銀幕，但放眼世界前幾名，動輒都是四五千塊的規模，如果單靠自己發展，很難成為這個行業的全球領導者，所以當時我們就決定，一定要走並購路線。”尚乾明回憶道。

在美國盡職的調查中，尚乾明發現造成阿瑪卡虧損的一個主要原因是股權問題。

1970年，包括黑石、摩根士丹利等在內華爾街五大投行成為阿瑪卡股東，各占股20%，如此股權結構造成的後果是，這個公司誰都說了算、又沒有誰說了算。

所有股東買阿瑪卡的目的就是想盡快賣出去，但還沒有來得及出售就遇到了七十年代的石油危機。

“這些投資者們並沒有長期經營的打算，對公司沒有任何計劃，也不允許公司有任何發展，阿瑪卡是一個家庭氛圍很濃的公司，很多員工的工齡超過10年，對公司很有感情，管理層也感到很憋屈，矛盾爆發了。”

一位接近交易的人士透露，尚乾明利用了這個矛盾。

兩年談判中，華夏龍首先與阿瑪卡的管理層反複交流，穩住管理層後，然後才是股東層麵的談判。

“如果把公司買下來到時管理層都走了，就麻煩了。”尚乾明給管理層開出兩個條件--第一，分別給每人4－5年的中期雇傭合同。第二，從最後的淨利潤拿出10%作為獎金。

就是如此簡單的調整，讓這家公司開始扭轉頹勢。“從我們接手半年的情況來看，1－7月份是盈利的。”尚乾明估計阿瑪卡今年至少會有千萬美元以上的利潤。

在與管理層簽訂協議時，華夏龍為阿瑪卡製訂了一個四年經營目標，“明年的目標是稅後淨利2000萬左右左右。”此交易也有競購者，為了打動股東，尚乾明牛氣十足地說：“真正願意買又有能力買，而且一次能給你付錢的企業，全世界可能也就華夏龍一家。”

隨後，他又拿出有關方麵給華夏龍出具的高達幾百億南華元的存款證明，震住了所有股東。

長達兩年多的漫長談判，令阿瑪卡的股東疲於堅持，他們與尚乾明一樣強勢和狡黠，可確實讓尚乾明看穿了底牌，股東們在虧損中承擔著1.9億美元的債務，而到了1979年，作為股東的投行募集的基金麵臨到期，他們必須從阿瑪卡退出。

尚乾明找到了並購的最佳時間窗，最後阿瑪卡公司100%股權從要價10億美元現金，變成了成交價1.5億美元現金，加上1.1億美元債務共2.6億美元。

尚乾明如此算賬，“減掉現金、減掉它持有的一家上市公司股權，再對應2000多塊屏幕，每塊屏幕也就不到100萬南華元，就是你自己拿錢去投資2000塊屏幕的上千家影院，也未見得能做下來。”以上的鋪陳，還都隻是收購的細枝末節。最關鍵的是，收購案從一開始，尚乾明著眼點就是資本市場。

在與阿瑪卡談判之前，華夏龍院線已準備啟動上市，目前已進入落實程序，尚乾明承認，單從商業角度來看，投入2.6億美元對阿瑪卡進行收購和改造回報比較低。

“阿瑪卡如果有每年二三億南華元的淨利潤，拿到我國資本市場上來至少市值過了四十億，相對於我投的不到30億，已經翻了一番。”

在這個2.6億美元的收購中，華夏龍要支付的現金為1.1億美元，折合南華元11多億元，阿瑪卡高達1.9億的債務，主要在1985－1995年到期。

收購之前，華夏龍對可能提前贖回的債務做了準備，包括南洋結算銀行、國際合作銀行等在內幾大銀行，給了超過債務2倍以上的貸款承諾函。

在華夏龍收購阿瑪卡之後，阿瑪卡的債券價格呈上升的趨勢，其最大的債主、也是債權牽頭人花旗銀行，率先放棄了對華夏龍的贖回，而其他的小債主也紛紛跟風。

從各方麵看，華夏龍這次交易都很劃算，阿瑪卡旗下還有美國最大電影發行公司和電影廣告公司之一，分別占據了美國50%市場份額，這兩家公司是阿瑪卡與美國另外兩家最大規模的院線公司合資成立，各占相同股份，其中廣告公司已在美國上市，而發行公司則是未上市、有潛質的公司。

在南華聯邦國內，華夏龍也有自己的影視傳媒公司、電影發行公司，通過這場收購，透露出華夏龍嚐試打通電影產業鏈的意圖。

“美國好萊塢之所以成功，是因為它的產業鏈條非常成熟，一個影片投資之初已經和後期發行、經營緊密地聯係在一起了，但中國電影各環節還處於孤島狀態。”萬達院線總經理葉振寧說。

尚乾明本次美國之行順道拜訪了好萊塢5大豪門製片公司，盡管與好萊塢還沒有什麽實質性合作，但華夏龍在電影產業上的野心已顯露無疑。

“這次見美國電影界的這些巨頭，主要是為華夏龍蘇拉威西金石灘項目拍板。”尚乾明說，”那是一個完全以電影為主題的高端旅遊及文化地產項目，集影視製作、展覽、娛樂等為一體，除了可以拿著劇本進去、拿著作品出來，所有電影產業最酷、最炫、最有曆史感的東西，都會集中在這個幾十平方公裏的地產項目中。“

通吃娛樂產業鏈自從收購阿瑪卡之後，華夏龍是否成為東方的迪斯尼，成為了外界對它的一個猜想，而大批國際水準的藝術家加盟，證明這個猜想並非空穴來風。