如果國內沒有出現因為勞動生產率迅速增長導致非商品貿易價格上漲過快的情形，並且擁有大量的外匯儲備和貿易順差，能夠牢牢守住官方匯率，這時候固定匯率就會利大於弊。

當人民幣匯率升值話題鬧得沸沸揚揚時，許多人也許忘記了一個基本事實，那就是固定匯率也是一種基本匯率製度。所以，這裏有必要回顧一下匯率製度的三種基本形式。

據國際貨幣基金組織1999年的劃分，國際貨幣基金組織各成員國的匯率製度（也叫匯率安排）一共包括以下3種形式：固定匯率製度、中間匯率製度、浮動匯率製度。當然，其中每一類還有若幹細分。

所謂固定匯率製度，也叫固定匯率、聯係匯率製度，是指本國貨幣和外國貨幣按照固定匯率進行兌換，這種匯率固定不變。所謂浮動匯率製度，也叫管理匯率、管理匯率製度，是指匯率完全由市場供求關係來決定，政府很少進行幹預。容易看出，所謂中間匯率製度，也就是介於這兩者之間的各種匯率製度了，也叫彈性匯率、彈性匯率製度。

以人民幣匯率而言，過去相當長時間裏實行的是固定匯率。

固定匯率製度的缺點是，由於人民幣和美元匯率固定不變，所以當美元大量流入中國時，會大大推高人民幣流通量，從而引發通貨膨脹。最近幾年來中國國內的通貨膨脹尤其是投資過熱，就與這種固定匯率製度有關，這也是中國下決心要實行有管理的浮動匯率製度，通過讓人民幣匯率與美元脫鉤，不通過行政幹預就能遏止通貨膨脹。

但有管理的浮動匯率製度也有缺點，這是這種製度目前在全球正在逐步減少的原因。所以當讀者眼睛隻盯著人民幣匯率浮動製度打口水仗時，回顧一下過去那種固定匯率製度的優點也無不可。因為說到底，固定匯率和浮動匯率各有利弊，無所謂對或錯，關鍵要看應用時機。

固定匯率製度的最大好處是，無論政府還是企業都沒有匯率風險，降低了國際貿易和投資交易成本。本書前麵提到，中國出口企業生產的產品是用人民幣采購原材料，然後用外幣結算貨款的。從產品出口到收到貨款這段時間內匯率如果發生變動，就會對原來的交易成本和所得利潤產生影響，不利於事先安排生產和交易。可是這種風險在以美元結算的國家就不存在。所以說，目前人民幣匯率采用這種中間匯率製度，對中國的商品貿易有較大風險，對美國就沒有，這很不公平　1。

毫無疑問，誰也無法抹殺這種固定匯率製度的好處。要知道，第二次世界大戰後，由凱恩斯等經濟學家設計的國際貨幣體係，包括監督執行這一體係的國際貨幣基金組織，實行的都是固定匯率；由蒙代爾倡導的歐元體係，在歐盟各國之間實行的也是固定匯率；港元與美元、人民幣與美元在1994年至2005年間實行的也是固定匯率。

更重要的是，中國的外貿和外商投資發展最迅猛的階段，就是出現在1994年人民幣和美元掛鉤、實行固定匯率之後。由此可見，固定匯率製度在促進國際貿易和投資方麵功不可沒。

尤其是在中國這樣一個從計劃經濟向市場經濟轉軌的國家，固定匯率還充當著一項特殊功能，那就是價格體係更符合市場規律。

在過去計劃經濟時代，各種商品和服務價格並不能反映真實成本和效益，實行固定匯率後，就把國內的價格服務體係直接與成熟市場經濟國家的價格體係掛勾起來了，這種價格更合理、價格體係調整更順利。

與此相類似，國內貨幣的利率和通貨膨脹率也會與國際市場緊密掛鉤，不致於無緣無故地脫離國際行情太多；尤其是在貨幣政策製定和執行乏力時，固定匯率會有助於穩定通貨膨脹預期和宏觀經濟環境，這也是1998年爆發亞洲金融危機期間，中國隻出現輕微通貨膨脹、並且很快就有效控製通貨膨脹預期的主要原因之一。

不用說，事物都是一分為二的。中國目前之所以取消固定匯率製度，就是因為這種貨幣政策存在著諸多問題，其中最突出的表現是，當製造業等行業的勞動生產率迅速增長，從而導致住房、醫療、教育、服務業成本和價格上漲過快時，中央銀行不能有效通過人民幣匯率升值措施來減緩通貨膨脹壓力。言外之意是說，人民幣匯率升值在當前住房消費價格迅速上漲過程中，是具有減緩通貨膨脹壓力作用的。

所以從這一點上看，如果中國沒有出現嚴重的、因為製造業等行業勞動生產率迅速增長而導致非商品貿易價格上漲過快的情形；並且擁有大量的外匯儲備和貿易順差，從而有能力守住固定匯率製度，這時候的固定匯率製度就基本上是利大於弊。當然，如果守不住這一點，固定匯率製度就可能會弊大於利了。

從目前的情況看，在這上麵兩個條件中，中國隻具備一個，那就是中國擁有大量的外匯儲備和貿易順差；可是另一方麵，中國的非商品貿易價格上漲過快也是事實。所以這時候，就不能單純地說采用固定匯率製度或中間匯率製度哪個更好。但這並不排除短期內暫停中間匯率製度、回歸固定匯率製度的好處。這就是讀者看到中國在2008年全球金融危機爆發後立刻宣布重新釘住單一美元匯率的主要原因，也是2010年6月19日又重新回到參考一籃子貨幣計劃來製定匯率的主要原因。

所以看到，這幾年來不斷有專家懷念人民幣固定匯率的好處，並且認為固定匯率製度或許是短期內解決人民幣匯率問題的有效選擇。

因為在目前國際貨幣體係短期內不可能改變美元本位幣的情況下，人民幣要擺脫資本大規模流入帶來的一係列困擾，首先必須采取有效的防禦性措施，而實行固定匯率製度就可能是其中較好的選擇之一。

為此，銀河證券首席經濟學家左曉蕾　2、諾貝爾經濟學獎獲得者蒙代爾　3都堅持認為，這樣做的好處是，隻要美國的經濟發展穩定了，中國的通貨膨脹率就會很低，人民幣就不會有這麽多麻煩。

1　肖耿：《固定匯率與浮動匯率各有利弊》，2006年6月16日南方周末。下同。

2　左曉蕾：《固定匯率或許是短期有效防禦選擇》，2009年11月18日上海證券報。

3　蒙代爾：《人民幣和美元應固定匯率》，2010年9月20日搜狐證券。