第三百九十九章 經濟怪圈

伴隨著複興黨將下一代領導權轉到以葉振邦和葉振宇為代表的第二代手中，第一代多年知道和研究的成果呈現在他們麵前，主講人是他們的二娘王梅。

“老大，老七，從你們競選開始，我們的事業算是交到你們手裏了，這些知識說實話是你爹和尚叔研究的結果，十年前說好了，執行的不好可有家法。”

“二娘，哪能？我們不管多大歲數，什麽地位在您麵前還不是孩子。再說了，我爹和尚叔研究十幾年是這樣容易理解的？。”

“這些有的你們知道，有的不知道，還有預測，這樣說吧，是把現在，可以說是1980年到2000年的事都預測了也有對應的計劃，行了，這三個月可有你們忙乎的了。”

首先我們分析南華聯邦外匯形成機製，南華聯邦幾十年長期貿易順差，積累了大量的外匯儲備，但是，為什麽南華元最近20年升值卻很緩慢呢？而且在長期貿易順差下，南華聯邦居然能長期實現低利率，低通脹同時存在呢？

這是因為南華聯邦政府實行了以下兩個政策：

1，南華聯邦政府通過低利率和加大政府赤字，大量支持本國企業對外投資，企業對外投資導致增加的外匯以投資形式流出南華聯邦。

為了支持本國企業對外投資，南華聯邦政府又實施了以下政策進行支持--聯邦政府通過不斷加大財政赤字，維持政府運轉，而盡量減少再次增加稅收，國民大量的儲蓄為聯邦政府發行債券提供了堅實的資金保障，實際是聯邦政府用財政補貼增加本國企業的國際競爭力。

補貼的資金來源主要是國民的儲蓄，但是，這種政策長期持續，會不斷累積聯邦政府的公共債券，聯邦政府長期超低利率貸款，大大降低了本國企業融資成本，極大的促進了本國企業對外投資的積極性。

2，長期超低利率和國際上主要國家的利率形成了極大的利差，這樣吸引了大量的國際套利投機和投資者，這些投機和投資者大量從南華聯邦低息借出南華元，投資外國的高收益金融產品，這種行為的結果是導致大量的外匯在不增加南華聯邦基礎貨幣的情況下流出國內，減小了南華元的升值壓力，同時也緩解了聯邦政府被動發行南華元，造成南華元流動性過於泛濫的情況。

減少了國內的通脹壓力，反過來又使聯邦政府有條件實行低利率政策，南華聯邦的低通脹是聯邦政府能保持超低利率前提，實際是南華聯邦經濟從虛胖變得更加壯實。

3，南華聯邦政府長期堅持發行債券彌補財政赤字，而債券主要是本國國民儲蓄購買或國內商業金融機構購買，聯邦儲備銀行購買的很少，這樣，大大降低了南華元的貨幣乘數，所以，在聯邦政府財政赤字大幅增加的同時，並沒有相應的引起國內基礎貨幣的增加。

增加的大量外匯，通過國內的商業銀行超低貸款和大量的本國企業對外投資，而直接流出南華聯邦國內，這種形式的外匯外流，不會增加南華元發行，同時大量的外匯流出，又壓製了南華元的匯率升值，這樣也利於國內出口企業出口。

4，低通脹加上國民的儲蓄偏好，給南華聯邦金融機構提供了大量的低廉儲蓄資金，為南華聯邦金融機構購買本國的債券提供了資金保障。

聯邦政府可以通過發行低廉的債券彌補財政赤字，又反過來減少了聯邦政府發行貨幣的壓力，減緩了聯邦政府被迫超額發行貨幣的壓力，而且，超低的國債利率，嚴格的阻擋了外國投資者在正常情況下投資南華聯邦債券。

所以，才會出現南華聯邦90%以上的國債是國內購買，這讓國際資本在大肆唱衰南華聯邦主權債務的時候，手中根本沒有足夠的南華聯邦債券拋售，而且還出現在國際資本不斷的唱衰中，南華聯邦債券收益率居然不斷下跌的世界奇觀，一般說國際資本唱衰一個國家都造成該國債券發行利率上漲。

從以上分析可以看出，南華聯邦政府設計了一個世界上獨一無二的金融循環怪圈:

低通脹造成國民在超低利率情況下儲蓄意願依然強烈----聯邦政府發行債券國民儲蓄購買，貿易順差的外匯通過借貸和對外投資大量直接流出南華聯邦-----南華元貨幣增加相對緩慢----國內保持長期的低通脹---為南華元超低利率提供了基礎----南華元超低利率-----促進本國企業對外投資和對外借貸-----抑製南華元升值---增加國內企業出口競爭力---產生巨額貿易順差。

這裏的問題是其中一個環節出了問題，平衡就會被打破，所以，要攻擊南華元，實際就是打破這個怪圈。

1，南華聯邦能保持低利率的主要原因是南華聯邦的低通脹，意思是隻要南華聯邦出現通脹，低利率就不能持續。

2，南華聯邦低利率一旦不能持續，則聯邦政府發行債券的融資成本就會大增，同時借貸南華元的成本就會上升，國際套利投資就可能無利可圖。

3，隻要國際借貸南華元套利交易減少甚至停止，南華聯邦的企業對外投資融資成本提高後南華聯邦的國內企業對外投資減少，南華聯邦新增加的外匯就不能流出國外被消化，這樣新增加的外匯會引起下列變化：

南華聯邦聯邦儲備銀行增加南華聯邦基礎貨幣的發行，通過商業銀行的貨幣乘數效應，引起南華元流動性增加，在南華聯邦國內投資渠道匱乏的情況下，最後引發南華聯邦國內通脹，通脹又倒逼聯邦政府提高利率，這樣聯邦政府融資成本大幅上升，加大公共債務負擔。

如果南華聯邦聯邦儲備局放任不管，造成外匯過剩，不斷推高南華元，讓南華聯邦的企業出口企業競爭力不斷下降，直到貿易基本平衡。

但是，這樣南華聯邦的出口必定大幅下降，而南華聯邦內需又未大規模提振的情況下，南華聯邦將出現大量的產能過剩和大量的失業。

如果聯邦政府要實施經濟刺激，結果必然增加南華聯邦本來就嚴重的公共債務。