研究和分析上市公司的經營態勢和發展前景，對經營業績和財務狀況作出判斷，就一定要熟悉和了解三張財務報表，並知道如何識別常用的財務指標。同時，還應該閱讀相應的研究報告，因為作為一般的投資者來說，自己不太可能有條件去親自做調研，此外可能也沒有這方麵的專業能力。因此，借助證券研究人員寫的研究報告，就可以快速、係統了解上市公司生產經營情況，還有對市場大勢的分析等。
精通三表走天下
資產負債表、利潤表和現金流量表，分別簡要概括了公司的資產、盈虧和現金流向，在現代財務中非常通用，可謂“精通三表，走遍天下都不怕”了。作為上市公司，其三表也有統一的、嚴格的格式和編製方法。不過，因為其中一些指標也存在一些模糊地帶，上市公司還是可以在個別指標上做文章，進行自我調節的，比如收入、無形資產、存貨等的確認。
下麵我們大體介紹這三張表的內容和格式，具體格式參見附4-4。因為篇幅有限，隻作簡要說明，不可能很細致，投資者可以另行找資料係統學習。
（1）資產負債袁
資產負債表分左、右兩部分，左邊列示資產項目，右邊列示負債與股東權益項目。依據“資產：負債+股東權益”的會計等式，左右兩方的合計數相等。資產負債表是靜態報表，各項目的數額主要是根據有關賬戶的期末餘額填製。
（2）多步式利潤表
利潤表是上市公司上一年度經營成果的反映，是有關收益和損耗情況的財務報表。多步式利潤表分步將收入與費用進行配比，計算各類損益。收益表能夠反映企業在某一段時間內的獲利情況。它與資產負債表的一個顯著區別是當新的會計年度開始時，收益表上的各賬戶都會被結平，其餘額為零。
（3）現金流量表
現金流量表是以現金和現金等價物的流入和流出來匯總說明上市公司上一年度經營活動、投資活動和籌資活動的會計報表。現金流量表的最後結果是計算出本期新增加的淨現金流量。
財務指標和比率分析
財務比率分析法所用的比率種類很多。作為投資者，需要掌握和運用以下四類比率來進行財務分析：
（1）償債能力
這一類比率根據期限又可分為如下兩類：
短期償債能力分析
企業短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現金流動負債比率。
流動比率
流動比率=流動資產÷流動負債×100％
一般情況下，流動比率越高，說明企業短期償債能力越強。國際上通常認為，流動比率的下限為100％，而流動比率等於200％時較為適當。
速動比率
速動比率=速動資產÷流動負債×100％
一般情況下，速動比率越高，表明企業償還流動負債的能力越強。國際上通常認為，速動比率等於100％時較為適當。
現金流動負債比率
現金流動負債比率=年經營現金淨流量÷年末流動負債×100％
該指標越大表明企業經營活動產生的現金淨流量越多，越能保障企業按期償還到期債務。
長期償債能力分析
企業長期償債能力的衡量指標主要有資產負債率、產權比率和已獲利息倍數三項。
資產負債率
資產負債率（又稱負債比率）=負債總額÷資產總額×100％
一般情況下，資產負債率越小，表明企業長期償債能力越強。保守的觀點認為資產負債率不應高於50％，而國際上通常認為資產負債率等於60％時較為適當。
產權比率
產權比率=負債總額÷所有者權益總額×100％
產權比率與資產負債率對評價償債能力的作用基本相同，兩者的主要區別是：資產負債率側重於分析債務償付安全性的物質保障程度，產權比率則側重於揭示財務結構的穩健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。
已獲利息倍數
已獲利息倍數：稅前利潤總額÷利息支出
一般情況下，已獲利息倍數越高，企業長期償債能力越強。國際上通常認為，該指標為3時較為適當，從長期來看至少應大於1。
（2）營運能力
資產營運能力的強弱關鍵取決於資產的周轉速度，通常用周轉率和周轉期來表示。周轉率是企業在一定時期內資產的周轉額與平均餘額的比率，它反映企業資產在一定時期的周轉次數；周轉期是周轉次數的倒數與計算期天數的乘積，反映資產周轉一次所需要的天數。其計算公式為：
周轉率（周轉次數）=周轉額÷資產平均餘額
周轉期（周轉天數）=計算期天數÷周轉次數
=資產平均餘額×計算期天數÷周轉額
具體地說，營運能力分析可以從以下幾個方麵進行。
流動資產周轉情況分析
反映流動資產周轉情況的指標主要有應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率。
應收賬款周轉率
應收賬款周轉率（周轉次數）=主營業務收入淨額÷平均應收賬款餘額
主營業務收入淨額=主營業務收入一銷售折扣與折讓
平均應收賬款餘額=（應收賬款餘額年初數+應收賬款餘額年末數）÷2
一般情況下，應收賬款周轉率越高越好。應收賬款周轉率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產流動性強，短期償債能力強；可以減少收賬費用和壞賬損失。
存貨周轉率
存貨周轉率（周轉次數）=主營業務成本÷平均存貨餘額
一般情況下，存貨周轉率高，表明存貨變現速度快，周轉額較大，資金占用水平較低。
流動資產周轉率
流動資產周轉率（周轉次數）=主營業務收入淨額÷平均流動資產總額
一般情況下，流動資產周轉率越高越好，表明以相同的流動資產完成的周轉額越多，流動資產利用效果越好。
固定資產周轉情況分析
反映固定資產周轉情況的主要指標是固定資產周轉率。
固定資產周轉率（周轉次數）=主營業務收入淨額÷平均固定資產淨值
一般情況下，固定資產周轉率高，表明企業固定資產利用充分，固定資產投資得當，固定資產結構合理，能夠充分發揮效率。
總資產周轉情況分析
反映總資產周轉情況的主要指標是總資產周轉率。
總資產周轉率（周轉次數）=主營業務收入淨額÷平均資產總額
一般情況下，總資產周轉率越高，表明企業全部資產的使用效率越高。
（3）盈利能力
主營業務利潤率
主營業務利潤率=主營業務利潤÷主營業務收入淨額×100％
該指標越高，表明企業主營業務市場競爭力越強，發展潛力越大，盈利能力越強。
成本費用利潤率
成本費用利潤率=利潤總額÷成本費用總額×100％
成本費用總額=主營業務成本+營業費用+管理費用+財務費用
該指標越高，表明企業為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控製得越好，盈利能力越強。
盈餘現金保障倍數
盈餘現金保障倍數=經營現金淨流量／淨利潤
一般來說，當企業當期淨利潤大於零時，盈餘現金保障倍數應大於1。該指標越大，表明企業經營活動產生的淨利潤對現金的貢獻越大。
總資產報酬率
總資產報酬率=息稅前利潤總額÷平均資產總額×100％
該指標越高，表明企業的資產利用效益越好，整個企業盈利能力越強。
淨資產收益率
淨資產收益率=淨利潤÷平均淨資產×100％
一般認為，淨資產收益率越高，企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業投資人、債權人的保證程度越高。
資本保值增值率
資本保值增值率=扣除客觀因素後的年末所有者權益總額／年初所有者權益總額×100％
一般認為，資本保值增值率越高，表明企業的資本保全狀況越好，所有者權益增長越快，債權人的債務越有保障，該指標通常應大於100％。
每股收益
每股收益，也稱每股利潤或每股盈餘，指上市公司本年淨利潤與年末普通股總數的比值，反映普通股的獲利水平。其計算公式為：
每股收益=淨利潤÷年末普通股總數
上式中的分母也可以用普通股平均股數表示，按平均數計算的每股收益指標可按下列公式進行分解：
每股收益=主營業務收入淨利率×總資產周轉率×權益乘數×平均每股淨資產
每股收益也可以用淨利潤扣除優先股股利後的餘額，除以發行在外的普通股平均股數來計算。其計算公式為：
每股收益：（淨利潤一優先股股利）÷發行在外的普通股平均股數
每股收益越高，說明公司的獲利能力越強。
每股股利
每股股利指上市公司本年發放的普通股現金股利總額與年末普通股總數的比值。其計算公式為：
每股股利=普通股現金股利總額÷年末普通股總額
市盈率
市盈率是上市公司普通股每股市價相當於每股收益的倍數，反映投資者對上市公司每元淨利潤願意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。其計算公式為：
市盈率=普通股每股市價÷普通股每股收益
每股淨資產
每股淨資產是上市公司年末淨資產（即股東權益）與年末普通股總數的比值。其計算公式為：
每股淨資產：年末股東權益÷年末普通股總數
（4）成長能力
銷售（營業）增長率
銷售（營業）增長率=本年主營業務收入增長額÷上年主營業務收入總額x100％
銷售（營業）增長率若大於零，表示企業本年主營業務收入有所增長，指標值越高表明增長速度越快，企業市場前景越好。
資本積累率
資本積累率=本年所有者權益增長額÷年初所有者權益×100％
資本積累率若大於零，則指標值越高表明企業的資本積累越多，應付風險、持續發展的能力越強。
總資產增長率
總資產增長率=本年總資產增長額÷年初資產總額×100％
睜三年銷售平均增長率
一般認為，該指標越高，表明企業主營業務持續增長勢頭越好，市場擴張能力越強。
三年資本平均增長率
一般認為，該指標越高，表明企業所有者權益得到保障的程度越大，應對風險和持續發展的能力越強。
總之，要注意將各種比率有機地聯係起來進行全麵分析，不可孤立地看某種或某類比率，同時要結合其他分析方法，或者與行業平均水平進行比較，也可以考察比率在各時期的變化。要在分析的基礎上得出企業整體財務運行的狀況及效果。這樣，才能對企業的曆史、現狀和將來有一個詳盡的了解，達到財務分析的目的。
此外，我們還可以進行綜合財務分析。綜合財務分析，就是將營運能力、償債能力、盈利能力和成長能力分析等諸方麵納入一個有機的整體之中，全麵地對企業經營狀況、財務狀況進行解剖與分析。主要有杜邦財務分析體係和沃爾比重評分法。
（1）杜邦財務分析體係（TheDuPontSystem）
如圖4—37所示。這是一種比較實用和常用的財務比率分析體係。
圖4-37 杜邦財務分析體係
杜邦體係關係式：
淨資產收益率：銷售淨利率×資產周轉率×權益乘數
1．總資產利潤率=銷售利潤率×總資產周轉率
2．淨資產收益率：總資產利潤率×權益乘數
=銷售利潤率×總資產周轉率×權益乘數
3．銷售利潤率=稅後利潤÷主營業務淨收入
從公式中看，決定淨資產收益率高低的因素有三個方麵：銷售淨利率、資產周轉率和權益乘數。這樣分解之後，可以把淨資產收益率這樣一項綜合性指標發生升、降變化的原因具體化，比隻用一項綜合性指標更能說明問題。
這種財務分析方法從評價企業績效最具綜合性和代表性的指標——淨資產收益率和總資產報酬率出發，層層分解至企業最基本生產要素的使用——成本與費用的構成，從而滿足經營者通過財務分析進行績效監控需要，在經營目標發生異動時能及時查明原因並加以修正。
（2）沃爾比重評分法
沃爾比重評分法是指將選定的財務比率用線性關係結合起來，並分別給定各自的分數比重，然後通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數，從而對企業的信用水平作出評價的方法。
沃爾比重評分法的基本步驟包括：
◇選擇評價指標並分配指標權重；
◇確定各項評價指標的標準值；
◇對各項評價指標計分並計算綜合分數；
◇形成評價結果。
提綱挈領速看財務報表
對上市公司的財務報表進行綜合分析，全麵研究上市公司的基本麵，對於選對股票是非常重要的。但財務報表篇幅很長，而且充滿術語，通篇讀下來要花很長時間。好在上市公司年報的格式和各部分組成按法律規定都是固定的，這給投資者閱讀分析帶來了很大方便。下麵對財務報表進行整體掃描，看看哪些數據需要特別注意。
報表第二部分“會計數據摘要”。要從會計數據和業務數據中分析出公司的總體經營狀況，首先，也是最基本的，是要了解每股收益、每股淨資產、淨資產收益率等數據所表達的基本含義。而其中“每股經營活動所產生的現金流量淨額”這一指標，投資者應高度重視，因為它可以體現出公司在經營過程中是否真的賺到了利潤。常有很多績優公司不但不給投資者分紅反而每每提出融資方案，可能的原因就是這種公司的該項指標往往和每股收益相距甚遠，也就是說公司隻是紙上富貴，利潤的水分很大。
如果我們連一些基本的知識都沒有，要用這些數據來分析上市公司的總體經營狀況是不可能的。其後，要運用一定的方法對這些數據進行處理和分析。最常用的分析方法包括比較分析法（不同時期比、計劃和實際比和行業同類公司比）、比率分析法（各種財務比率體現公司的不同方麵）和因素分析法（某一要素變動對整體的影響分析）。
第三部分“股東情況”中“報告期末股東總人數”。可以用流通股數量除以股東人數，看看每一個股東的平均持股量，也可以覺察到是否存在主力活動。
第五部分“公司財務狀況”中包括若幹小項，有三項必須要看。
“公司財務狀況”可以看到主營業務利潤、淨利潤總額的同比增長率，從中可以看出公司的發展趨勢。
“公司投資情況”。特別是一些新股、次新股，要注意其投資項目的進展狀況。
“新年度的發展計劃”，尋找公司的發展計劃中是否存在與市場熱點吻合的地方。
第八部分“財務會計報告”，主要包括三張報表：利潤表、資產負債表和現金流量表。其中的利潤表中會列出營業費用、管理費用、財務費用（即通常所說的三費）。通過三費可以考察公司的內部管理能力，可以把三費的同比變化與第五部分中的淨利潤增長率加以對比，如j費的增幅高於淨利潤的增幅則說明公司的管理尚待加強。
在閱讀財務報表的過程中，要做好兩個“三結合”。
第一個是：將財務數據的分析與上市公司所處行業的發展趨勢相結合，將財務數據的分析與上市公司所生產商品的競爭能力、供求狀況相結合，將財務數據的分析與個股的市場資金流向相結合。
第二個是：在分析財務報表時要做到把趨勢分析法、結構分析法、比率分析法相結合，將總量變動與比率變動相結合，把分析的量比指標與所分析問題的性質結合起來。
這兩個“三結合”的實質就是要求我們不能僅僅關注上市公司的過去和目前經營結果，而是更要善於通過有關數據的變化來預測公司未來的發展趨勢。
看研究報告留一份清醒
券商研究員的主要工作就是對宏觀經濟、各行業及個股進行跟蹤分析，其成果就體現為研究報告。好的研究報告對於我們選股、持股非常有幫助。
報告結論固然重要，但是“授人以魚，不如授人以漁”，我們更要學會其方法和思路。同時，要特別注意報告是否“專業”，比如其資料、信息是否客觀，推論合理不合理，有無明顯的破綻。
此外，我們還要明白研究報告不可能十分客觀，一是信息資料來源、個人能力等所限，調研員可能精通某個企業，但是對於宏觀經濟的把握不是非常到位。二是研究員受公司和崗位影響，研究員充當上市公司和莊家喉舌的事也是時有發生的。有時，一些研究員會根據股價走勢而推出應景的報告，這類報告往往推出時漲幅已經較大，而且已經脫離了底部，一旦買入則很危險。