“我可以計算天體運行的軌道，卻無法計算人性的瘋狂。”這是牛頓1720年炒股賠錢後的哀歎。那一年，牛頓買了一隻南海公司的股票，不過隻漲了一點就賣了，可賣了後繼續“瘋漲”，心癢的牛頓又高價介入，結果剛買後股票崩盤，賠了兩萬多英鎊。
投資者在追求投資收益的同時，也必須同時麵對投資風險。股票風險主要分為係統性風險與非係統性風險，其下又可以細分為很多種，其相應的防範措施有很大不同。如圖4-41所示。
圖4-41 股票投資風險及解決之道
知識問答
股市人人掙錢有可能嗎?
很多投資者都問過這個問題。那麽，在股市裏人人都賺錢可能嗎?到底誰在虧錢?
下麵以一個簡單的例子來說明。
假設一個市場隻有1頭小牛要賣。甲花100元錢買下，兩個月後以200元的價格賣給乙，半年後乙以300元賣給丙，8個月後丙又以1000元賣給丁……三年後戊以10000元的價格買到了這頭牛。
由此可以看出，隻要有人還相信小牛的價格會一直上漲，就會願意出高價買下來，準備賣給其他人，這就是我們常說的“博傻”。在這個漲價的過程中，買賣的人都賺取了不菲的差價。而最後一個人隻要牛本身的市場價不變，他也沒有虧錢。也就是說，所有人都沒有虧錢，所有的人都非常高興……
但是，事實上不會這樣。畢竟牛肉不是獨一無二的，在這個過程中有人開始改吃豬肉、羊肉了（同題材的股票），還有人開始想方設法從其他地方弄來新的小牛（發行更多的股票），同時物價局的人也開始監管幹預或者要加大稅收。漸漸地，更多的人反應過來，這不過隻是一頭牛而已。於是，牛的價格開始下跌，從10000元跌回到1000元，繼而再下跌到600元還無人問津。
這時，我們再來分析一下誰虧誰贏。經過三年的成長，小牛長成了大牛，本身更值錢了，這就好比上市公司也會不斷地發展，股價也不斷上漲。其中，極端的情況還是可能發生的，比如小牛生病死掉了——上市公司破產。但是，三年後牛的真實價格該是多少呢?為判斷一下這個牛到底值多少錢，我們可以假設把牛殺了賣牛肉，賣牛肉得到的錢就是實際價值。假定可以賣出200斤牛肉，每斤5元，這樣就得出牛的實際價值為1000元。這是沒有泡沫的。盡管牛可能還有其他的用處，比如去鬥牛，或者做種牛等，這樣評估的價格可能又不一樣。這樣，最後一棒的人就很慘，而此前的投資者都是掙錢的。
股市為什麽和宏觀經濟不同步?
一般來說，在一個健全、成熟的股市裏，因為上市公司的經營情況和經濟發展周期有關，故兩者基本上是同步的，盡管也會有一定的提前或滯後。原因在於，很多宏觀經濟指標、企業利潤等都會提前被股市投資者預測或獲知，因此有先知先覺者采取行動，並帶動股市漲跌。同時，因為股市有自身的運作規律，投資者的投資心理也會起一定作用，因此有時宏觀經濟情況變差了，股市還能保持慣性抬升一段時間，但最終會降下來。所以說，一個真正理性的股市，應該就是這樣的一麵反射鏡，能真實地反映出經濟的走勢和企業的經營狀況。而企業現在和未來的價值，也都應該體現在它的股價上，這也正是價值投資的基本原則。
在中國，股市和宏觀經濟還存在一定的割裂關係。一是中國股市至今還不能完全反映中國經濟的發展狀況，因為一批能真正代表中國經濟的大企業還沒有在A股上市（盡管有些已在H股上市），上市公司的質量和規模還不夠。在這種情況下，不需要有業績支持，隻要有資金進入股市，就可以造成劇烈漲跌。所以股市具有很強的投機性，股市可以和經濟不同步。二是影響中國股市最大的不是經濟周期而是政策。我們知道，國家政策的目的在於調控經濟，使其平穩運行。一般來說，當經濟發展較快時會出偏緊的政策以抑製過熱，而當經濟發展速度降緩時則用寬鬆政策刺激經濟發展。也就是說，政策周期和經濟周期的方向往往是相反的，而股市受政策影響更大，所以也表現為和經濟周期不同步。
隨著中國上市公司規模的加大和實力的增強，以及我國股市調控及監管手段的趨於成熟，將進一步體現“股市是國民經濟的晴雨表”這一功能。
股票價格怎樣才算合理?
主要取決於兩個因素，一是上市公司自身的實力和盈利情況，這可以通過各種財務指標得出，主要考慮上市公司的贏利能力、成長性、每股淨資產、現金流量等因素。股神巴菲特就是運用此方法來計算股票的合理價格。
二是市場的冷熱情況。市場火熱，錢多，自然股價就水漲船高；股市冷，當然股價就低。市場狀況的背後實際暗含了國家宏觀經濟和國家各種政策對股市的影響。
而這兩個因素，可以用市盈率來簡單概括。一般的行業市盈率為10～20倍，即：若每股盈利為0．5元，則股票價格在5～10元（市盈率×每股盈利）。如果是某些發展前景被看好的行業，估價水平可以更高一些，如高科技、壟斷行業。但僅考慮贏利能力還不夠，如一些行業雖然暫時贏利能力比較高，但投資大，產能過剩，成長性不好，行業內股票估價水平可能不會被看得太高。
總之，市場上的股票價格是由市場的參與者按照不同的方法和依據進行分析、判斷後共同確定的，不同的人得出的價格不一樣。
到底要長期投資還是短期投資?
這是一個一直爭論不休的問題，沒有定論，視各人情況而定。但對於一般投資者而言，長期投資的風險更小些。
短期市場很難預測。一隻股票今天是漲還是跌，因素很多，也很不確定。因此，個人認為短期市場有如賭場，投資決策也可看做是賭博行為。所以，從這方麵來說，在基本麵沒有發生根本性變化之前，持股待漲是一種不錯的選擇。但這個過程可能非常難熬，因為莊家主力也很清楚這一點，所以他們會采取各種洗盤行為，壓製股價，從而讓你誤以為原先的判斷出了問題，輕易拋出手中的股票。這就像在賭場一樣，在既定的規則下，雙方都可以采取各種措施，信心不足的一方很可能就被對方算計。這也就是大家經常遇見的“這隻股票我拿了三月不漲，偏偏我一賣就大漲”現象。
就長期而言，股票價格最終還是取決於基本麵的信息，比如上市公司的業績、宏觀經濟和總體市況等。一旦基本麵發生變化，或者說利好或利空的消息得以出現，這時就可以考慮買賣了。
在具體投資時，堅守股票投資紀律特別重要。投資盡管不乏感性和直覺，但更重要的是理性。我們在投資時需要牢記以下兩點：
晦長線抄底最賺錢，勝過頻繁做短線。在熊市時等待機會是首要任務，不虧就是賺，千萬不要逆勢而動；而在大牛市中，一定要拿得住。切記，長線一定要選擇藍籌股、優質股，其他股票盡量不碰。
睜長短結合，短線操作別猶豫。在短線操作上往往不易成功，從長期看可能還發生了一定的虧損，原因是在獲利後沒有及時賣出。如果搞短線操作，一定要記著把股票在適當的價格賣出去，否則短線很可能會演變成長線。做短線，要注意止盈和止損，比如可以將破了5日均線作為自己的止損線，或者幹脆自己設定一個止損比率。
通脹（升息）背景下適合投資什麽行業的股票?
一般來說，通脹會推動企業業績和資產價格的上升，同時也會帶來成本的上揚。在此情況下，應選擇定價能力比較強、處於產業鏈上端的行業，這些行業由於供給遠遠小於需求，隨著通脹的加劇，未來漲價空間比較大。具體來看，主要有以下行業公司：
一是擁有壟斷自然資源優勢的公司，如金屬、煤炭、石油公司等。因為資源稀缺有限，因此它們在通脹時，有較強的議價能力，能適時抬高資源產品的定價。
二是房地產板塊。在通脹環境下，普遍居民對房地產等實物資產的投資熱情高漲，而且隨著人民幣升值加速，房價會呈現加速增長勢頭。此外，隨著我國工業化、城市化進程的加快，房地產的需求將在較長時候內保持旺盛。
通脹對哪些股票不利呢?主要是那些無法轉嫁成本的消費品企業。同時通脹也會使總資產利潤率較低的行業受到抑製，因為貸款利率繼續上升對這些行業的壓力較大，如原材料產業中的石化、化纖、塑料、造紙等。
但是，以上隻是基本原則，具體公司還得具體對待。比如一些行業的龍頭企業，本身就具備一定的品牌和技術優勢，因此價格可以水漲船高，受通脹的影響也小些。
全職炒股還是兼職投資?
這個問題主要是由目前的牛市引起的，牛市的豐厚收益使得投資者日常的薪水顯得不那麽有吸引力了。
但是，我們要認識到，牛市賺錢容易，熊市就不容易了，畢竟股市中隻有少數人賺錢。股民與搬運工不同，有時出的力氣越大，虧損就越多。
即使在牛市，我們也千萬要慎重。主要看工作和炒股是否能夠兼得，是否隻能二選一。真正的投資者一般是做長線的，不需要每天盯盤看K線，所以在一般情況下，是可以兩者皆得的。
再退一步，覺得工作無可留戀，要看全職炒股能否滿足自己的收入預期。但在預計自己的收益率時，千萬不能盲目樂觀，否則，即使一時成功，也難以持久。
附4-1 我國股市曆年走勢
自1990年12月19日開市至今，新中國股市已有了近17年的曆史。在這期間，股市經過了幾次大的起伏。
1994年7月29日，鑒於股指持續下落（上證指數落至333點），政府部門急忙出台了“救市”政策，在其後的1個多月內，股指快步上揚，上證指數超過了1000點。
1996年5月，滬、深兩市的股指幾乎同時上漲，在半年多的時間內，上證指數從500多點直衝至1400多點。1996年10月初到12月12日，我國股市達到狂熱程度。一時間，幾乎所有股票全麵飄紅，有的股票甚至創下了日漲幅100％的紀錄。在市場失去理性的情況下，中國證監會及有關部門在不到兩個月時間內，連下12道“金牌”，嚴厲打擊過度投機。12月16日，人民日報發表了題為《正確認識當前股票市場》的特約評論員文章，明確表達了對股指快速上揚的擔憂及不讚成的態度，同時也出台了一些抑製股指上行的政策措施。由此，在隨後的幾個交易日，滬深兩市連連跌停，到1997年1月，兩市跌幅達30％～40％。
1997年3月，上市公司年報集中公布和“香港回歸”年，政府部門再次競相出台有利於本地上市公司和股指上升的政策及措施，滬深兩市的行情再次啟動。在3個月左右的時間內，滬、深兩市股指再度快速攀高，上證指數曾摸高自1993年2月以來的曆史最高點。5月初起，中央政府出台一係列抑市政策，包括擴大股票發行量的計劃規模、提高股票交易印花稅、禁止國有企業入市炒股等，直至7月份，在深入檢查有關機構違規炒股的背景下，股指急速下落。
1999年5月19日，滬、深股市行情再次啟動。在5～6月間，證券主管部門的主要領導、《人民日報》評論員文章、《人民日報》社論等連續表達了支持股市上行的意圖或傾向，由此，上證指數快速突破了1558點的曆史大關，達到了1700多點。7月1日，隨著《證券法》的正式實施，兩市股指及成交量莫名其妙地開始下落，在6月29日至7月16日的13個交易日中，上證指數從1739點急落至1519點，滬、深兩市日成交量從600．9億元急落至178．38億元。
2001年6月14日上證指數創下2245點高位，隨後A股市場雖然偶有數月出現小幅反彈，但是長期趨勢始終是一路向下。至2005年6月6日，上證指數甚至一度跌穿1000點大關，創下998點的8年新低。
進入2006年以後，股指開始快速攀升，至2007年8月，上證綜指已突破5000點。
在此過程中可以看出，股市的走勢往往受製於政府部門，體現了“政策市”和“消息市”的重要特點。很多時候，政府部門的思路也不清晰，有時甚至是相互矛盾的，既有推進股市成長和股指上揚的內在要求和利益動機，又有擔憂股市向上可能給社會經濟其他方麵帶來負麵影響的恐懼心態。所以，這給股市未來走向帶來了更多的不確定性。
附4-2 曆史上幾大牛市和美國兩大股災
美國：美國股市標準普爾500綜合指數從1983年的100點到2000年的1600點，17年間漲了16倍，道瓊斯工業指數從1983年的1000點到2000年的12000點，17年間漲了12倍，納斯達克指數從1975年的54點到2000年的5400點，25年間漲了100倍。
蠢我國A股：自2005年4月以來，我國股市不斷上漲，股指從低於1000點，飛漲至2007年9月的5400點，在不到二年多的時間裏，上漲4倍多，速度之快，在世界上也極為罕見。
一中國香港：1997年香港回歸，股市反彈，34隻H股普遍上漲逾70％，市場口號從“消滅股價5元以下的股票”，沒多久便變成了10元。
牛市可喜，股災難逃。以下是美國的兩次重大股災。
1929年10月29日，在這個被稱作“黑色星期二”的日子裏，紐約證券交易所裏所有的人都陷入了拋售股票的旋渦之中，這是美國證券史上最黑暗的一天。是美國曆史上影響最大、危害最深的經濟事件，影響波及西方國家乃至整個世界。此後，美國進入了長達10年的經濟大蕭條時期。美國參議院對股市進行了調查，發現有嚴重的操縱、欺詐和內幕交易行為。在痛定思痛後，建立了一套行之有效的以法律為基礎的監管架構，重樹了廣大投資者對股市的信心，保證了證券市場在此後數十年的平穩發展，並為世界上許多國家所仿效。
美國“87股災”。1987年10月19日，星期一，華爾街上的紐約股市刮起了股票暴跌的風潮，爆發了曆史上最大的一次崩盤事件。道瓊斯指數一天之內重挫了508．32點，跌幅達22．6％，創下自1941年以來單日跌幅最高紀錄。6．5個小時之內，紐約股指損失5000億美元，其價值相當於美國全年國民生產總值的1／8。這次股市暴跌震驚了整個金融世界，並在全世界股票市場產生“多米諾骨牌”效應，倫敦、法蘭克福、東京、悉尼、香港、新加坡等地股市均受到強烈衝擊，股票跌幅多達10％以上。股市暴跌狂潮在西方各國股民中引起巨大恐慌，許多百萬富翁一夜之間淪為貧民，數以千計的人精神崩潰，跳樓自殺。
附4-3 股災原因簡析
幾乎每次股災的爆發都是眾多因素共同作用的結果。在這眾多因素中，既有市場因素，也有社會經濟因素，如圖4-42所示。
圖4-42股災原因分析
附4-4 股神巴菲行五項核心投資原則
巴菲特的投資業績輝煌無比。據特威迪一布朗報告（2000年），如果你在1956年把1萬美元交給沃倫·巴菲特，那麽你持有到2000年就變成了大約2．7億美元，高達27000多倍的驚人回報，平均年增長率超過30％。不僅如此，其股價波動性又低於市場平均值，這在證券業界可說是聞所未聞。而同期的道瓊斯工業股票平均價格指數僅僅上升了大約11倍。
如果你直到巴菲特1965年收購伯克希爾公司時才開始投資，那麽你所投資的1萬美元現在就變成了6000多萬美元；如果當時你把1萬美元投資於標準普爾500指數，它的價值現在約為50萬美元。順便說一句，能夠戰勝標準普爾指數的投資者極少，標準普爾指數“在截至1997年12月31日的16年裏表現優於91％的股票和基金。”
那麽，是什麽造就了其輝煌?人們將其歸納為五項核心投資原則，事實上，巴菲特本人也一直這樣宣揚和堅持。巴菲特的投資理念簡單得令人難以置信，而且無懈可擊。其投資方法其實可以用一句話來表述：以企業主的心態，精選少數幾家（具有持續競爭優勢的）傑出企業股票，低價買進，長期持有。這句話可以分解為五項基本投資原則：
關注企業所有者
巴菲特的老師格雷厄姆曾說：“最聰明的投資方式，就是把自己當成持股公司的老板”。巴菲特認為“這是有史以來關於投資理財最重要的一句話”，並認為“在投資時，我們把自己看成是企業分析師——而不是市場分析師，也不是宏觀經濟分析師，甚至不是證券分析師。”
尋找傑出企業
巴菲特說：“尋找超級明星——給我們提供了走向成功的唯一機會。”“一個二流的企業最有可能仍舊是二流的企業，而投資人的結果也可能是二流的。”要超越平均水平，選擇拔尖的企業無疑是最好的選擇，這也是一種常識。如果你挑選籃球運動員幫你賺錢，你一定會選喬丹或姚明之類的超級巨星，而不會選擇二三流的球員。
集中投資
巴菲特說：“多樣化是無知的保護傘。”“如果你對投資略知一二並能了解企業的經營情況，那麽選5-10家價格合理且具長期競爭優勢的公司，傳統意義上的多元化投資對你毫無意義。”這也就是說，投資不要太分散。
保持安全邊際
巴菲特說：“架設橋梁時，你堅持的載重量為3萬磅，但你隻準許1萬磅的卡車穿梭其間。相同的原則也適用於投資領域。”即要逢低買進，而且買進價格要低於企業內在價值較大的幅度，以便留有安全餘地。即使是最好的企業，購買的價格也應該合理。
長線是金
巴菲特曾為此解釋說：“按兵不動是聰明的策略。我們不會——其他多數企業也不會由於聯邦儲蓄的貼現利率的小小改變，或由於華爾街的某位權威人士改變了對市場的看法就瘋狂地拋售非常有利可圖的企業。我們占據著隻有少數人才擁有的最優秀企業的股票，既然如此我們為什麽要改變戰術呢?”因此，不理會每日股價漲跌，不去擔心總體經濟形勢的變化，以買下一家公司的心態長期持有股票，複利累進，分享企業成長的果實。長期投資是最聰明的選擇。
巴菲特對短線投機十分反感，認為“短線投機等於就即將發生的事情進行賭博。如果你運用大量的資金進行短線投機，有可能血本無歸。”他甚至一針見血地說：“你不會每年都更換房子、孩子和老婆，那麽，為什麽要賣出公司（股票）呢?”
以上原則是巴菲特投資的基石，看上去很簡單，做起來卻不簡單，貫徹到底則更不簡單。但巴菲特的確說到做到了，而且，堅持到底，一以貫之。巴菲特超人的投資遠見和定力，在他對待“新經濟”的態度裏最見真功。在新經濟狂潮甚囂塵上的時候，一些形跡可疑的公司市值扶搖直上，那些企業在巴菲特眼裏都是犯了經營大忌的，而伯克希爾的股票價格卻一路下跌。當伯克希爾的股東責難懷疑時，巴菲特仍然堅持自己的價值投資理念。這就是他獨步天下、長盛不衰的原因。
注：本文根據網上相關文章整理而成。