以上我們簡要介紹了基金組合的一些原則，現在就要進入挑選單隻基金的環節了。這可能更為複雜，對專業知識的要求也更高。如果以為凡是基金都會掙錢，都可以放心購買，那就錯了。不同的基金投資收益有很大不同。
以2007年一季度為例，基金淨值雖說是波折不斷，但總體而言還算有驚無險。根據Wind資訊提供的數據顯示，截至2007年3月28日，238隻偏股型基金平均累計淨值增長率達到22．39％，較同期上證指數19．51％的漲幅高出2．81個百分點。其中淨值表現最好的是華夏大盤精選，累計淨值增長率高達64．52％，遠遠高於其他基金的淨值增長。而排在後麵的泰達荷銀周期、富國天惠成長兩隻基金的淨值增長率卻僅有2．49％和3．36％，兩者相差高達20多倍。
不過，總體上來看，一季度淨值漲幅排在前列的主要以小盤成長性基金為主，像益民紅利成長、光大保德信紅利、東方精選、中海優質成長、金鷹成分股優選、巨田基礎行業、長信增利動態策略這些以前並不顯眼的小基金今年以來的淨值增長率都超過了37％。不難看出，在波動頻率較高的市場環境裏，小基金操作靈活的特性還是得到了較好的體現。
近來投資者一窩蜂搶購基金的現象很普遍，但請記住，不是所有的基金都會給你帶來驚喜回報的。如果牛市走弱或者轉入熊市，基金全麵開花的美好時光不再，這時對基金的優選就顯得更為重要了。
總體指導思想
在明確了自己所需要投資的大類風格後，具體對單隻基金的選擇，如圖6-12所示。
圖6-12基金綜合評價體係
下麵將針對上述各要素進行分析，這裏有必要先對基金的投資風格做補充分析。不同風格的基金具有不同的風險收益特征。投資者選擇基金長期持有，應關心該基金的投資組合，特別是其配置資產（股票、債券等）的特性是不是具有長期增值的穩定性。配置不同，其淨值的穩定性也不同。
基金公司：360度全景探究
基金公司質地對基金投資人來說很重要，其要素主要包括公司背景、旗下基金規模和業績的整體情況、研究團隊、投資程序等。總之，需要對一家基金公司進行360度的探究。當然，鑒於渠道有限，信息不全，實際做起來可能有一定難度。一般而言，資產規模較大、業績排名又靠前的基金公司基本上是可以信賴的。凶為這樣的公司一般有較好的投資團隊，研究實力強，可以把握好的投資機會。
雖然投資者不可能都去基金管理公司親自了解，但仍有較多方法可幫助您進行判斷。了解基金和基金管理公司的信息渠道有以下幾種：一是基金評級機構，如中國證券報、晨星、銀河證券、理柏公司等，我們可在報紙或網站上找到評級結果，一般用“星星”數量來標明，五星級基金最優；二是基金管理公司的網站；三是在互聯網上搜索關於基金、基金公司、投資管理人員的新聞報道、信息等；四是留意並參加銀行、證券公司和基金管理公司組織的基金報告會和投資者見麵會。
評價一個基金管理公司，首先要判斷它整體的管理能力，如旗下基金獲得四、五星級的基金數量；公司是否獲得權威機構評選的基金投資管理方麵的獎項；中介機構、媒體的評價；是否出現違約行為等。總之，那些管理能力較強、得獎多、公眾評價高、合規運作的基金管理公司是我們的首選目標。一般而言，從分散風險的角度出發，可以選擇3～4家基金公司。
公司一旦確定，則要從其旗下基金中選取星級較高、淨值增長率高而且可以持續保持領先業績的基金。這裏要注意，基金有不同類型，隻能將同類基金進行比較。最後，冉了解一下基金經理的背景、經曆、過往的業績等，是否具備較高的素質和豐富的經驗。初步選出幾個備選品種後，可觀察一段時間，比較一下在市場漲跌的情況下，這些基金表現如何。
這樣，基本可選出投資管理能力強、業績好的基金管理公司，這時您就基本可以放心投資了。
基金業績：穩定降低風險
對於基金本身而言，業績很重要。如果是老基金，要看其曆史業績；如果是新基金，就看其旗下同類基金的業績情況。雖然業績不可複製，但從過往表現上，大體可以看出這個公司的投研力量和投資管理能力。
基金的穩定性特別重要。每年取得穩定收益的基金比大起大落的基金要更受人歡迎。我們已經知道複利的威力，複利要發揮威力就需要業績穩定，不能大起大落。而事實上，近年來市場的變化導致了基金業績的分化。在2007年一季度，不少昔日明星紛紛落馬，2006年度前十名基金很多都銷聲匿跡，尤其是第一名的景順長城內需增長已經跌到60名之後，第八名的泰達荷銀行業精選則跌到80多名，而在所有投資股票方向的基金排名中，更是跌落到100名之後。
其實，就基金整體而言，2007年1季度基金表現也差強人意。基金業績比較基準就是大盤，從2007年1季度基金的業績表現來看，股票型基金走勢確實弱於大盤。173隻股票型基金中，隻有9隻超越了滬深300指數，於是很多投資者對基金專家理財的能力提出了質疑，其業績落後大體有以下幾個原因。
玲新的多變的市場環境無疑給明星基金經理們出了難題。投資風格和資產配置不能輕易改變，重倉股老化也不能全部清倉，無法順應潮流靈活調倉，持倉老化難以應對震**行情。規模過大的基金更是如此。
因分紅和贖回壓力導致基金經理需要被動地調整倉位，顯然不如輕裝上陣的新基金跑得快。
基金經理變更。目前，由於待遇、考核體製、排名壓力等原因，基金經理跳槽比較頻繁。基金經理一換，往往導致基金風格的變化。優秀的基金管理公司能夠盡量減少對明星基金經理的個人依賴，較好地堅持一種投資風格。而一般的基金公司則風險較大。
基金規模發生很大變化。基金公司為了多賺管理費（和規模成正比），不顧基金管理團隊自身的投資管理能力，而盲目擴充基金規模。這就對基金經理的投資能力提出了很大挑戰。
基金業績的穩定性其實和風險密切相關，穩定性越好，風險就越小。考察一隻基金，淨值增長率是非常重要的考核指標，但不是唯一標準。高收益並非一定就是高風險，很多好基金往往會更注重風險控製，即使收益暫時縮水也不可怕。有一貫的投資風格，有良好的抗跌性，才能真正體現優秀基金的品質。同樣在2007年一季度，一批經受住考驗的優秀品種脫穎而出，明星基金公司易方達表現不俗，上投摩根的業績並沒有出現大幅度下跌，老牌明星基金華夏大盤精選一直保持著優異的投資業績，以穩健著稱的海富通旗下基金仍舊在穩步上升，華安旗下的老基金華安寶利配置和2006年新基金華安紅利表現都格外突出。還有其他一些中小盤、靈活配置型以及紅利型的基金品種都有不俗成績。
此外，基金的投資風格變化和換手率都是考察的重要工具。由於基金的換手率能衡量基金投資組合變化的頻率以及基金持有股票或債券的時間長短。高換手率未必帶來高收益，對那些換手較高而收益較差的基金需要提高警惕，切忌盲目跟風。
規模還是業績——基金公司兩難選擇
2006年以前，因為行情不好，基金發行困難，平均募集規模小。2005年，偏股型基金的首發規模基本都在10億份以下，大多數也就是3至5億份的水平，還有不少基金為了2億份規模的成立底線而努力；而大一些的公司靠著品牌的影響力、厚實的股東背景或是強大的渠道營銷能力，情況則相對好些。此外，因基金市場競爭格局未定，因此各基金公司隻有“拚命把規模做大”，壯大實力。“韓信點兵，多多益善”，這是所有基金公司一致認可的做法。如圖6-13所示。
圖6-13基金公司在基金規模和業績上的兩難選擇
但是到了2006年，隨著股市的大幅好轉，基金發行市場開始呈現出持續火暴的局麵，單隻基金規模急劇膨脹，甚至一個小時就可以賣到100億份，而最大規模競達420億份（即嘉實策略精選）。100億以上的大規模基金，人們早已習以為常了。
在這種情況下，“拚命把規模做大”的思路開始產生分化。對於大多數基金公司來說，生存的問題已經得到了初步解決，接下來考慮的就是發展的問題。要健康發展，就不能隻看規模了，更要看業績和整體形象。這點，我們從眾多基金采用的“新基金限量認購、老基金暫停申購”的營銷方式上可以看出。僅2007年元旦以來，就先後有華寶興業動力組合、海富通風格優勢、上投摩根中國優勢、上投摩根阿爾法、景順長城內需增長2號、華寶興業寶康靈活配置等十多隻基金先後發布暫停申購及轉入公告。隻是，與之前為規避“股改、高分紅”套利的暫停申購不同，這批基金暫停申購的原因都是由於“投資者申購踴躍，基金規模持續增長”，為r兼顧基金資產的有效運作、切實保護現有持有人利益而為之。或者說，這才真正顯示出基金公司的勇氣。因為基金規模直接影響到基金公司管理費收入，暫停申購，基金規模就隻能變小了，這無疑是要減少公司收入的。
基金規模到底多大較為合適並無明確的定論，但有一點是毋庸置疑的，那就是基金資產規模對基金業績有著明顯的影響。2006年淨值增長率靠前的股票型基金以兩種規模的基金為主，一種是30億左右的基金，另外一類是平均資產規模在15億左右的基金，而那些規模處在兩端的基金業績明顯不如規模適中的基金。不過，大型基金的表現比迷你基金相對還是要好一些。
但從2007年一季度業績排名看，也有一些新的變化，規模適中和偏小的基金整體排前。前十位的基金，有6隻規模在10億以內，其中4隻規模小於2億；而排名前30位的基金，有17隻規模小於10億，27隻規模在20億以內。總體而言，在一季度的市場中，5至20億規模的股票型基金收益和投資運作能力存在一定的優勢，這也是所謂的“小規模效應”。這種效應的表現方式有幾個特點。一是20億元以下規模基金，更適合高股票配置的積極管理方式；二是10億元以下超小規模基金，在抗風險方麵能力較弱；三是20億元以上規模的基金，更適合采取低股票配置的相對保守投資策略，如果采取高股票配置的積極策略，盈利能力與抗風險能力都會降低。
但是，列了2007年二季度，受益於藍籌股的上漲和題材股的下跌，情況又有利於規模適中的基金了。
總之，不同的市場中，基金規模的合適標準會有所不同。更客觀地說，適宜的基金規模大小，應綜合考慮公司實際的管理能力、人才儲備情況、投資研究能力以及市場當時的狀況等。如果不考慮實際情況，從長期來看，會對基金業績造成損害，對投資者不利，對基金公司自身的發展也不利。
“人走茶涼否”——基金經理變動分析
在基金投資中，基金經理的重要性再怎麽強調也不過分，有時你會發現來自同一家基金公司的不同基金，表現卻有天壤之別。對基金經理，主要看其過往的投資業績。此外，還得關注基金經理的變動情況。如果基金經理離職了，投資人應觀察一段時間後再決定是否繼續持有該隻基金。如果新的基金經理投資策略變了，不再適應你的投資目標，你就有足夠的理由賣出這隻基金；如果基金經理聲稱將保持原有的投資策略不變，投資者也應觀察該隻基金，確認其投資策略沒有改變。因為大多數新基金經理接任後都會說堅持原來的投資策略，但上任之後卻常常或多或少地做出一些改變。
2003～2006年四年裏，基金經理平均任期：2003年為1．25年；2004年為1．35年；2005年為1．34年；2006年小於1．5年，且基金經理離任比例達到38．6％。
可以看出，中國基金經理變動十分頻繁，平均任期不足18個月。而美國基金經理平均任期5年以上。基金經理頻繁大變動，引起不少投資者的疑慮和擔憂。他們的去向及原因分析如圖6-14所示。
圖6-14基金經理變動的原因及去向
根據基金管理業績考核基金經理，是基金經理晉升、提拔、更換的唯一依據，這是業內慣例。業內人士都知道，每逢月末、季末、年末，股市會無故飆升。因為基金要“做業績”，故每到考核期末相應股價就會被拉升。除了月評、季評、年評外，還有周評，甚至有投資者像盯著股價那樣每天盯著基金的業績。重壓之下，基金公司往往由於基金短期業績表現不佳，就撤換基金經理。在這種情況下，基金經理的投資行為更具短期性。從投資者角度來說，按照基金淨值所做的短期排名，根本不能代表其未來的走勢及收益，對於基金的未來業績判斷，投資人有時感到很難。
事實上，按照國際上的統計，一隻基金在某一年的表現很好並不代表第二年也會很好。所有基金淨值的排名必須以過去5～10年的數據積累為依據，隻有這樣才能真正判斷出一隻基金長期增長及收益。為此，在國外有基金經理人的統一市場與評價機製，這種機製會讓一位基金經理為一隻基金工作5～10年甚至更長；而國內即使時間長者也就三五年，這當然和基金行業在我國發展的曆史不長有關。
此外，在國內，為填充因基金迅速發展所造成的人才缺口，很多基金經理都是從研發部門轉過來的。他們雖然有豐富的理論知識，卻缺少資本運作的實踐經驗，他們本該在基金管理的崗位上漸漸豐滿自己的羽翼，但時勢讓其匆促上任，結果自然不容過分樂觀。
基金經理人選的變化當然是投資者需要時刻關注的，但基金經理變化後投資者該如何決策呢?投資者應綜合各方麵的因素再做判斷。如圖6-15所示。
圖6-15 判斷基金經理變動對基金影響的大小
撤換基金經理對基金的影響，與基金契約有密切聯係。有的基金在契約中對投資風格、投資範圍、投資策略等有非常詳細的規定，如果撤換基金經理，對基金整體的影響相對小一些。另一些基金，契約規定的內容非常寬泛，基金投資方向對基金經理的依賴程度相對要高，在這種情況下撤換基金經理，對基金業績的影響相應要大。
更換基金經理對基金的影響還受製於基金公司的實力。實力強大的公司，對個別明星基金經理的依賴性相對小。一旦某個明星基金經理離職，公司憑借強大的投資研究能力和充足的人才儲備，能夠比較快地填補空缺，減少對基金投資的影響。而對於小基金公司來說，明星基金經理離職後，公司可能難以在短期內找到適合的人選，便會影響公司的正常運作。
此外，每個公司給予基金經理的權限大小不一樣。公司給予基金經理權限越大，基金經理離職對基金運作的影響就越大。因此，投資人在投資之前，還得看新基金的投資策略和投資風格，是否與原來的明星經理的強項吻合。如這個新任基金經理擅長大盤股投資，但管理的基金卻是中小盤股基金，這種情況下，就不一定能夠延續以往的優良投資業績。
基金“兩分”——分紅與分拆
除了基金淨值之差外，基金分紅也是投資者獲利的一種方式。分紅的好處是不用交稅。
這種分紅，其實和債券利息、股票股息本質上沒有太大區別。但不同的是，基金分紅主要有現金分紅和分紅再投資（增加基金份額）兩種方式。投資者可以自主選擇分紅的方式。舉個例子來說明這兩種方式的不同：如果持有某基金10萬份，現每基金份額分紅0．05元。假設選擇現金分紅方式，那麽投資者可以得到0．5萬元的現金紅利；假設選擇分紅再投資，而分紅基準日基金份額淨值為1．25元，那麽就可以分到5000／1．25=4000份基金份額，這樣投資者的基金份額就變為10．4萬份了。
按有關規定，開放式基金分紅的規則：
◇基金收益分配每年至少一次，最多不超過6次。成立不滿3個月，收益不分配；
◇基金當年收益先彌補上一年度虧損後，方可進行當年收益分配；
◇基金收益分配後每基金單位淨值不能低於麵值；
◇如果基金投資當期出現淨虧損，則不進行收益分配；
◇每一基金單位享有同等分配權；
◇法律法規或監管機關另有規定的，從其規定。
麵對高淨值，是分紅還是不分紅，是高分紅還是低分紅?同樣是基金公司需要麵對的一個兩難選擇。如圖6-16所示。
實際上，許多基金采取了高分紅的方式，內在原因多是配合公司的持續營銷活動。普通投資者對於高淨值的基金總是不太敢買，總有“淨值高就是貴，淨值低就是便宜”的思維定式，不僅如此，一般的投資者還認為高分紅可以套利。比如，2006年南方高增每10份派發現金紅利7．47元之後，其在交易所交易的LOF基金一度被非理性資金打到漲停就是明證。但是，我們一定要知道，“高分紅”往往會伴隨著基金大比例調倉，更決定和影響著基金正常的投資行為，並對穩定的投資組合產生影響。
圖6-16 基金公司在分紅上的兩難選擇
為了照顧投資者的這種需求，很多基金公司就以“高分紅+淨值歸一”這種新基金的模式開展持續營銷。事實證明，這一營銷模式取得了非常好的效果，很多基金的規模都得到迅猛增長。此外，基金公司還會對基金拆分，也就是將原來的一份分成幾份。這樣，投資者就可以較低的淨值買到該基金了。其實這隻是一個遊戲，對基金收益是沒有好處的。如圖6-17所示。
圖6-17基金分拆與不分拆的比較
為了比較基金拆分前後的業績，我們選取了兩隻比較具有代表性的基金（以下是它們2007年以來的收益率，統計時間截至2007年5月11日）。
富國天益。富國天益2006年7月分拆前為6億份，拆分後達到38．86億份，且憑借一貫的績優表現將規模穩定在40億份左右，2006年年底規模為39．14億份。2006年，拆分後的富國天益基金以167．57％的收益率位於開放式基金排名年度第四位。但2007年以來，富國天益至今表現平平，收益率僅為36．39％，在開放式基金大排行中僅位列153位。
大成精選。2006年收益率150．55％，位列前15名，喜獲“2006年度開放式混合型金牛基金”。2006年12月21日基金拆分，規模由分拆前的不足5億元擴充到拆分後的90多億元，其資產漲幅接近20倍。進入2007年，大成精選今年以來收益率47．76％，位列開放式基金的第94名，名次也下降了不少。
然而，與大多數基金公司大比例分紅的做法不同的是，有部分基金傾向堅持“不分紅，維持高淨值”，像上投摩根阿爾法、興業趨勢、匯添賦精選、長信金利等基金。其理由是：大比例分紅必然要求基金兌現部分收益，而在牛市行情當中，這種做法從本質上會損害投資者的利益，從這一角度考慮還是不分紅。
以上兩種做法，並無對錯之分，短期也難見優劣分曉。不過，根據市場熊牛決定是否分紅，如分紅則力求“健康分紅”，這樣對基金公司和投資者都是有利的，但是要真正做到這點很難。
基金評級，道路還很長
盡管上文對基金選擇和組合都做了分析，但是對於一般投資者而言，遵章執行也是很困難的，這不僅需要一定的專業知識，還需要很多時間。目前基金日益增多，要了解每隻基金，對其優劣有個比較分析，幾乎是不可能的。這時，基金評級就能幫上我們的大忙了。
權威機構對基金的評級是投資者可以參考的重要指標，它們每年、每半年、每季度、每月甚至每周都有基金排名表，並對大部分基金進行了星級評定。就像股票研究員推薦股票一樣，它們通過其評級係統不斷給普通投資者推薦基金。但星號較多的基金並不一定就是低風險基金，有可能是高收益同時也是高風險的基金，因此除了觀察星號數量之外，也要注意該基金的波動風險是否過大，是否與自己的風險承受能力相適應。
普通投資者可以對不同機構的評級方法有一定了解，但對此不要迷信。目前，市場上的基金評級機構不少，如晨星、中信、銀河、理柏、睿信等，它們評價方法各有優缺點。但總體而言，有如下不足之處：
◆反映的隻是某隻基金在所有基金中的相對位置，而不揭示其未來業績。這就是說，在特定時期內，五星級的基金也可能出現虧損的情況。
◆按基金類別分別評級，無法從整體上去比較不同類的基金。
◆對基金經理的變化等情況沒有考慮。
◆以前多隻考慮淨值增長率，後來才逐漸引入風險分析和業績波動性分析。
中國基金業的曆史還太短，要對不同基金及基金公司作出全麵的評價仍有相當難度。據了解，在國外，評級機構對基金的評級製定的標準非常嚴格。為了避免數據的偶然性，一般要求基金產品至少有5至6年的相關數據。所以，急於依靠打分排名來對基金排隊，這顯然是相當不合理的。這也意味著，對基金排名還要多一分耐心。
可喜的是，隨著基金業展示出越來越強的活力，基金評級也為越來越多的證券公司、研究機構所關注，這也是國際機構搶先進入中國基金市場的重要原因之一。從國內的實際情況看，真正有影響力的基金評級還比較有限。其中原因之一就在於，一些評級機構並未開發出確實具有較強競爭力的評級體係。而從基金業的長遠發展來看，基金評級恰恰是不可或缺的。作為投資者，最好參考2～3家評級機構的評級，才能得到更為客觀、準確的結果。