美國自從1971年首次出現外貿逆差開始幹預美元匯率並從中嚐到甜頭後，以後就反複運用這一手段發動貨幣戰爭。1985年簽訂的“廣場協議”就是其中的典型一戰，美國大獲全勝。

20世紀80年代初期，美國財政赤字劇烈增加、貿易逆差大幅度增長，這時候它戀戀不舍地想到了1971年曾經采用過的貨幣貶值手段，迫切希望通過美元匯率的大幅度貶值來增強本國產品出口競爭力，扭轉美國貿易逆差大幅度增長的不利局麵。

從具體數據看，美國的貿易逆差是從1980年開始出現的，到1984年時已經增加到1600億美元，占當年美國國內生產總值的3.6%。與貿易逆差不斷擴大相應的是，美國政府的預算赤字開始出現。在這樣的背景下，美國不得不提高國內基本利率，以吸引國際資本進入美國、發展美國經濟。可是這樣一來的問題是，國際資本的大量流入使得美元匯率不斷升值，導致出口競爭力反而下降，進一步擴大了外貿逆差。

怎麽辦？這時候美國能想到的就是它一貫擅長的操縱匯率手段，通過美元匯率貶值來增強美國產品的對外競爭力，縮小貿易逆差。

1977年，當時的美國財政部長布魯·梅薩（Michael　Blumeuthal）以日本、德國的貿易順差為由，對美元市場進行幹預，結果導致投資者瘋狂拋售美元，美元匯率急劇貶值。

具體數據是，1977年初美元兌日元的匯率為1美元兌換290日元，到了1978年秋季最低時下跌到170日元，跌幅41.38%。這時候，感到震驚的美國總統卡特發起一個“拯救美元一攬子計劃”，發誓千方百計要支撐美元價格　1。

正好這時候全球爆發第二次石油危機，導致美國能源價格大幅度上升，拉動了消費價格指數，國內出現嚴重通貨膨脹。以1980年為例，年初把錢存入銀行，到年末的實際收益率居然是負的12.4%。

在這樣的背景下，剛剛上台的美國聯邦儲備委員會主席保羅·沃爾克（Paul　A.Volcker）一連三次提高利率水平，實施緊縮貨幣政策。伴隨著兩位數的物價上漲，美國出現了兩位數的官方利率，市場利率居然高達20%，很有一點類似20世紀90年代初中國的情形。

這樣的高利率，吸引全球熱錢紛紛湧入美國，促使美元匯率一路飆升，從1979年末到1984年末的5年間居然升值近60%，超過當年布雷頓森林體係瓦解之前的水平。

美元匯率的大幅度升值，進一步擴大了美國的外貿逆差，1984年美國經常項目赤字達到曆史最高紀錄的1000億美元。而與此同時，日本於1985年取代美國成為全球最大的債權國，日本產品在全球到處可見，以致於美國驚呼“日本時代到來了！”

美國的這一驚呼並不非是讚美日本，而是感到一種恐懼，意味著接下來美國要對日本動手了。

美國的做法一向是容不得有人超過美國，哪怕僅僅是一種可能；如果有，美國就要把它當作“眼中釘、肉中刺”，必欲除之而後快（看看目前正在崛起中的中國，在美國眼裏是不是和當年的日本很相似？）。

所以，當時的美國國會、企業界、經濟學家紛紛遊說美國政府，強烈要求政府幹預匯率，讓美元匯率貶值，促進美國就業、振興製造業。

在這種情況下，1985年9月美國設了一個“鴻門宴”，在美國紐約廣場飯店舉行美國、日本、德國、法國、英國五國財政部長和中央銀行行長會議，最終達成一份協議，史稱“廣場協議”。

“廣場協議”的主要內容是五國政府要聯合幹預匯率市場，使得美元對這些主要工業國家貨幣的匯率有秩序地貶值，從而遏製美國的巨額外貿逆差。

在這次會議上，據說日本財政部長竹下登被美國說得灰頭垢麵，所以不得不答應願意協助美國采取措施降低美元匯率，並表示“可以貶值20%”。

既然這樣，美國就也不客氣，協議中特別規定，日元和德國馬克都要大幅度升值，以幫助美國挽回被高估了的美元匯率。

“廣場協議”簽訂後，這些國家開始大量拋售美元，從而帶動全球投資者一齊拋售，導致美元匯率持續大幅度走低。

可即使這樣，當時的美國財政部長詹姆斯·貝克、美國國際經濟研究所所長弗日德·伯格斯藤（Fred　Bergsten）還是一個勁地抱怨美元匯率仍然偏高，“仍然有下跌空間”。在這樣的口頭暗示下，美元兌日元的匯率繼續大幅度下跌，從而為日元匯率大幅度升值拉開序幕。

1987年2月，西方7國在法國盧浮宮聚會，檢討“廣場協議”簽訂後美元不正常貶值給全球經濟造成的影響，評估美元匯率調整後對降低美國貿易逆差的作用。會議一致認為，這項措施並沒能促使在此期間美國的出口貿易得到增長，並且認定美國國內問題的原因在於財政赤字，所以在當時簽訂的“盧浮宮協議”中，要求美國不能再繼續強迫日元、馬克升值了，隻有降低美國政府的預算赤字才能挽救美國經濟。也就是說，兩年以前簽訂的“廣場協議”並沒有產生應有作用。

可是要知道，既然是美國主導的這次會議，就絕不可能作出對美國不利的任何措施。而這時候“廣場協議”對日本經濟產生的破壞作用已經開始顯現，並不可避免。

打個比方說，就像一個縱火犯一把火燒掉了鄰居家的房屋，最終隻說一聲對不起，而沒有任何經濟賠償，又有什麽用呢？

由於日元大幅度升值，日本原來以出口為主導的產業受到嚴重破壞。日本政府為了恢複經濟增長，唯一能想到的辦法就是從1986年開始大幅度降低利率，可是這樣一來又把所有資金都趕往了股市、樓市，經濟泡沫越吹越大，結果造成接下來在整個20世紀90年代日本國內出現了“失去的10年”。

1　《背景資料：1985年“廣場協議”》，2010年10月11日中國金融網。下同。