人民幣匯率升值是一把雙刃劍，對美國是這樣，對中國也是如此。所以這個話題可以爭辯、爭吵，可是卻不能太當一回事。否則，最終究竟誰能笑到最後還真的不好說，白費勁。

美國逼迫人民幣匯率升值，而且希望速度要快、幅度要大；中國與此對應的態度是，人民幣匯率要保持穩定，即使升值也會是漸進式的緩慢過程，堅決拒絕在短期內大幅度升值，以免給中國經濟造成災難。

美國國會討論人民幣匯率問題，中國除了在感情上難以接受、認為這是美國幹涉中國內政外，從經濟因素來考慮，則幾乎認定人民幣匯率向上變動的方向是沒有懸念的。但實際上，人民幣匯率無論升值還是貶值，都可以，關鍵是看它能否真實反映兩國貿易關係的實質變化。如果人民幣兌美元匯率不能真實反映中美貿易關係實質，則無論升值還是貶值都表明它是扭曲了的匯率變動，是一把雙刃劍。

例如從中國角度看，在中國經濟崛起的各因素中，人民幣匯率低估肯定是一個重要因素；但隨之而來的是，中國的出口增長過快，導致國家外匯儲備大幅度增長。而在中國這樣的外匯管理體製下，外匯儲備增長會直接轉化為超貨幣發行，從而導致廣義貨幣總量增大　1。

數據表明，2009年7月中國的廣義貨幣總量首次超過美元總量，而僅僅一年過去後，廣義貨幣總量就超過美元總量20%，這說明什麽？

從道理上說，人民幣總量比美元多了，人民幣兌美元的匯率就應當下跌，而實際上卻是上升的。對此，唯一的解釋是伴隨著中國經濟的增長和資產價格膨脹，中國的出口和外匯儲備增長創造的超額貨幣在中國本土已經轉化為巨額財富增長，引發中美兩國之間相對經濟實力變化，最終導致人民幣匯率不斷升值。

不用說，這時候人民幣匯率變動的風險，就從出口商轉移到了政府手裏，因為這些巨額外匯儲備都掌握在政府手裏。也因此，如何使得這些巨額外匯資產能夠實現保值、增值，就成為政府的一大難題。

無論人民幣匯率是升是跌，政府在處理這個問題上都像是握著一把雙刃劍——人民幣匯率升值會有助於產品進口，反之則有利於產品出口；人民幣匯率升值會讓政府手中擁有的外匯儲備貶值，反之則會升值。

而不用說，如果中國政府預見到人民幣匯率升值會導致外匯儲備資產貶值，應該首先大量拋售手中的美元資產才對，但這又是美國政府不願意看到的。況且，如果人民幣匯率升值方向一旦確定，不管它是緩慢升值還是急劇升值，都會使得外幣投資人民幣有利可圖。

例如，全球的美元資產包括美國的美元資產隻要換成人民幣，然後存在中國的銀行裏拿定期存款利息，就能獲得比美國國債利率更高的收益，這又何樂而不為呢？而這樣一來，就必定會使得全球熱錢紛紛湧入中國，引發中國國內的通貨膨脹和資產泡沫，反過來進一步推動人民幣匯率向上。

所以說，無論是對中國還是美國而言，人民幣匯率升值都是一把雙刃劍，不是可以輕易拿在手裏玩耍的。也正因如此，中國大可不必對美國逼迫人民幣匯率升值氣勢越來越囂張感到擔驚受怕，該做什麽還是做什麽去。人民幣匯率未來的發展趨勢仍然是緩慢向上，但這並不妨礙中國經濟整體格局。政府要做的事，當務之急就是進行外匯管理體製改革，逐步提高人民幣匯率調控杠杆的主動性和靈活性，逐步擴大匯率彈性空間，使得它更能反映中國對外貿易現狀。

要知道，人民幣總量之所以在2010年6月就超過歐元成為全球第一大貨幣，主要原因之一在於中國金融體係的效率低、金融機構的杠杆率低，所以即使與歐美國家相比金融規模差距在縮小，但這種差距依然客觀存在；並且，這種金融規模差距縮小的原因，是因為在這次全球金融危機影響下，歐美國家的金融資產大量蒸發造成的。

可以想見，隨著歐美國家的金融資產進一步縮水、人民幣總量規模繼續擴大，人民幣及其匯率在全球的影響力必然會越來越大。所以，無論人民幣國際化步伐如何，人民幣對全球貿易的影響都客觀存在。

在這種情況下，美國逼迫人民幣匯率升值的作用會越來越小，到底是美元影響人民幣還是人民幣影響美元，還真的說不定呢。

明白了這一點，就知道為什麽美國在逼迫人民幣匯率升值時，總會表現出一些令中國感到莫名其妙的反應來。

例如，就在2010年3月美國政府高調、密集地幹預人民幣匯率，聲稱要把中國列入匯率操縱國名單時，美國國會貿易代表辦公室在2010年3月31日發表的《2010年國家貿易預測》、《對美國出口產品的動植物檢驗壁壘》、《對美國出口產品的技術壁壘》三份報告中，一方麵老調重彈“中國假貨泛濫、出口補貼以及偏袒中國企業的稅收政策”等，一方麵卻從頭到尾沒有提人民幣匯率問題，這就讓所有人感到意外　2。

而實際上，這就是美國的聰明之舉——在關鍵時刻嘎然而止，避開敏感話題，避免徹底激怒中國，以免自己弄巧成拙。

尤其是在這三份報告中，後兩份報告都是2010年新增的，並且是作為美國敲打中國的新武器使用的。可即使如此，美國依然在其中小心翼翼地避開人民幣匯率話題，這又是為什麽呢？

美國媒體援引華盛頓一位國際貿易律師的話說，這就很好地表明美國政府的頭腦是冷靜的，“他們知道哪個扣子該扣上，哪個該鬆開”。

這份長達600頁的報告點名批評了美國60多個貿易夥伴的貿易政策，如歐盟、韓國、日本、印度等，就是避而不談人民幣匯率問題，一方麵人民幣匯率是一把雙刃劍，雖然美國逼迫人民幣匯率升值，但人民幣匯率升值並解決不了美國的貿易和就業問題；另一方麵，在中美兩國經濟關係趨於緊張的敏感時刻，拋出這種明顯缺乏證據的指責是不明智的，不如把“燙手山芋”扔給美國國會落得更輕鬆。

1　金岩石：《人民幣升值是一把雙刃劍》，2010年9月21日上海證券報。下同。

2　《美國年度貿易報告避談中國匯率讓人意外》，2010年4月2日環球時報。下同。