中國政府明確表示，人民幣匯率改革的策略是邁小步、不停步，堅決拒絕“休克療法”。這倒不是硬要和誰作對，而是基於國內外宏觀經濟形勢所作出的基本判斷，是形勢必然。
中國改革人民幣匯率形成機製的方向堅定不移，但在具體實施過程中，則會堅持邁小步、不停步的辦法，拒絕“休克療法”所帶來的巨大衝擊，保證匯率改革不但不會影響、並且還應該促進中國經濟的平穩較快可持續發展。
2010年10月8日，中國人民銀行行長周小川在美國出席國際貨幣基金組織和世界年會時表示，中國的匯率機製改革將會是漸進式的，匯率改革速度將取決於中國的國際收支狀況。具體地說就是，中國會實行以市場為基礎的人民幣匯率形成機製，但這是一種“循序漸進的方式，而不是采取休克療法。” 1
他認為，對於中國這樣一個全球性大國來說，采用漸進式匯率改革方案是有益的，否則有可能會損害全球經濟。所以，中國會按照自己的步調來推動人民幣匯率改革。
而要做到這一點，中國必須在接下來的幾個月裏仔細評估財政和貨幣政策，以判斷未來經濟走向。因為中國在應對2008年全球金融危機時實施的積極財政政策和相對寬鬆的貨幣政策，已經造成了通貨膨脹和資產泡沫風險，這一步必須加以改變。
而怎麽才能改變呢？關於這一點，很快就有了下文，這就是中國政府接下來推出的以下兩項舉措：
一是2010年12月10日中國人民銀行發布通告，決定從12月20日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。要知道，這是中國人民銀行罕見地在30天內連續三次上調存款準備金率，完全可以說是一種破釜沉舟之舉。
因為在此以前美國財政部長蓋特納就曾經警告說，中國如果不實行人民幣匯率升值，國內就會出現惡性通貨膨脹。而中國的這項舉措則想表明，中國並不買你美國的賬，而是要試圖走出一條與當年德國、日本截然不同的經濟轉型之路，既不讓人民幣匯率大幅度升值，也不允許國內出現惡性通貨膨脹，這就是暫停人民幣國際化步伐——寧可降低經濟增長速度，也要緊縮貨幣，維持國內貨幣政策穩定 2。
果不其然，緊接著在2010年12月初召開的中共中央政治局會議、中央經濟工作會議上，就正式確立了2011年中國政府的經濟工作是實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強對宏觀經濟調控的針對性、靈活性、有效性。
請注意，這是中國政府2008年11月為了應對全球金融危機推出“適度寬鬆”的貨幣政策後，首次提出要回歸到“穩健”貨幣政策上來 3。
接下來重新回到前麵中國人民銀行行長周小川的這番表態上來。實際上，這也是2010年10月7日中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長易綱在這次會議研討會上所闡釋的：中國將進一步推進人民幣匯率形成機製改革，但人民幣匯率在短期內大幅度升值會給中國社會造成巨大衝擊，所以這種方案不可取，中國政府不會采取這一步驟。
他說，關於這一點，國務院總理溫家寶2010年9月就已經在美國強調，人民幣匯率大幅度升值會造成中國嚴重的失業問題、會引發社會動**，話說得已經夠清楚了 4。
僅僅兩天之後的2010年10月10日，中國人民銀行行長周小川又在美國用“中西醫的較量”來比喻人民幣匯率之爭。
他說，采用“西醫療法”見效快，但作用“過猛”；如果采用“中醫療法”，雖然“漸進”卻會穩健、有效 5。
美國《紐約日報》的文章對此解讀說，周小川實際上這是在批評美國龐大的公共債務和美國聯邦儲備委員會的寬鬆貨幣政策，造成了全球經濟失衡。英國《金融時報》援引專家的評論說，實際上這是中國在毫不客氣地反擊人民幣匯率問題，並且把攻擊矛頭轉向美國的寬鬆貨幣政策，表明中國對國際壓力的強烈抵製。
當然，也有許多國外媒體依然覺得不過癮，認為周小川隻是重申了中國政府過去在人民幣匯率問題上的一貫立場，並沒有對全球匯率的緊張局勢公開表態。
但美國《華爾街日報》還是找到周小川表態中的一句原話：“如果中國經濟穩步發展、通貨膨脹維持在相對較低的水平，那麽人民幣未來可能逐漸走強。”並由此認為，這是到當時為止中國允許人民幣匯率進一步升值的最明確信號，不過升值步伐可能比較緩慢。
為什麽這麽說呢？歸根到底，還是因為中國國內因素並不支持人民幣匯率大幅度升值 6。
2010年10月8日，周小川在美國出席國際貨幣基金組織和世界年會時，當時有記者問他，人民幣匯率是否會因為受到美國、歐洲施加壓力而被迫升值，他回答說，中國的匯率政策是基於市場供求關係，逐步朝著平衡點發展。
國內專家對此解讀說，這是因為人民幣匯率問題雖然受到外部壓力，但目前中國國內的形勢並不支持匯率大幅度升值。而周小川也表示，中國貨幣政策的製定最主要的參考因素是國內宏觀經濟，尤其是產品出口因素。如果匯率升值過快導致出口企業大量破產倒閉，這種情況是決不允許出現的；也正因如此，可以說不論人民幣匯率升值速度有多快，都無法達到西方國家的胃口。
經濟學界普遍認為，在中國出口形勢並不明朗的時候，不能寄希望於人民幣匯率會大幅度升值，這是不現實的。
美國高盛集團的研究報告就清楚地表明，目前中國的出口形勢確實不容樂觀。該機構預測，2010年9月中國的出口同比增長速度將會從上個月的34.4%下降到28.0%。
究其原因在於，雖然最近幾個月來中國的出口訂單並沒有顯著惡化，但事實上，一些出口活動已經提前在7月中旬大宗商品出口退稅政策取消之前就完成，所以9月份的外貿出口會出現一定程度的走軟。
除此以外，國際初級產品價格、外匯占款增量也會對人民幣匯率的調整起作用。
具體地說就是，由於全球主要經濟體國家依然沒有完全走出金融危機，所以國際初級產品的價格比較平穩，這時候依靠人民幣匯率升值來緩解輸入型通脹壓力是不起作用的。
另外，從外匯占款增速在最近幾個月內呈現出的放緩趨勢看，也不太支持人民幣匯率大幅度升值。具體數據是，2005年時中國的外匯占款同比增幅在50%，而2010年卻下降到隻有10%左右，這表明中國人民銀行對人民幣匯率升值預期的幹預要比過去減弱了許多。
當然，即使從全球外部市場環境看，大抵上也是如此。雖然2010年人民幣匯率兌美元的上升幅度比較大，可是人民幣的真實有效匯率並沒有明顯提升。相對應的是，由於美元匯率在不斷貶低，歐元、日元匯率的升值幅度都比人民幣匯率大，這在客觀上也能使得人民幣借助於美元匯率的連續走低而減緩升值步伐。
所以說，中國提出的人民幣匯率升值邁小步、不停步策略，不是單純地喊口號，而是基於國內外客觀形勢作出的基本判斷。
1 劉丹：《周小川稱中國匯改為漸進式》，2010年10月9日一財網。下同。
2 葉檀：《多次上調存款準備金，與人民幣國際化暫時道別》，2010年11月19日每日經濟新聞。
3 張靜、吳敏：《中國明年結束寬鬆貨幣政策，轉向“穩健”》，2010年12月4日新京報。
4 蔣旭峰、劉麗娜：《易綱：中國將進一步推進人民幣匯率形成機製改革》，2010年10月8日新華網。
5 周小川：《“中西醫”論反擊匯率問題》，2010年10月12日騰訊財經。下同。
6 由曦：《匯率博弈進入中盤，國內因素不支持人民幣跳升》，2010年10月11日每日經濟新聞。下同。