人民幣國際化是中國既定目標，但也別把目標定得太高。真正的國際化是指人民幣要成為與美元相同的全球主導貨幣，實現這個目標決不會一帆風順，必定會有一番激烈鬥爭。

本書前麵反複提到，人民幣匯率形成機製改革的方向是逐步擴大彈性空間，最終目標是讓市場來決定匯率水平、人民幣成為全球主要儲備貨幣之一。從目前的趨勢看，人民幣匯率的發展方向是向上，但速度不能過快；人民幣國際化已經起步，速度也同樣不能過快。否則，很可能會帶來一係列問題，以至於適得其反。

談到這個問題，首先有必要搞清什麽是人民幣國際化？

普通讀者理解的人民幣國際化，是指人民幣在國際上被廣泛接受。不過，如果是這樣，現在就可以說人民幣已經國際化或者已經開始國際化了。道理很簡單，中國作為一個經濟發展穩定、對外貿易額巨大的國家，隻要人民幣發行機製盡量獨立，並且又能開放資本市場，在國際貿易中大力推行用人民幣進行結算，那麽人民幣就一定能實現國際化。但顯而易見，這並不是中國政府孜孜以求的目標　1。

所以，還是回到官方所說的人民幣國際化概念上來。在中國官方口徑中，人民幣國際化的目標實際上是要像美元那樣成為全球主要儲備貨幣之一。比如2010年中國就已經含蓄地提出了“超主權貨幣”概念，矛頭直指美元國際地位，實際上明擺著就是要為人民幣將來與美元享有同等地位創造輿論氛圍。

既然如此，目前美元享受的是不是國際化貨幣地位呢？嚴格地說，美元不是一般意義上的國際化貨幣，而是主導國際貨幣體係的貨幣。

這就是為什麽美元匯率的調整會引發全球主要貨幣匯率變動的根本原因；也是即使美元出了問題，全球仍然要把它當作最主要的外匯儲備來珍藏的原因。

回過頭來看，美元是如何取得主導國際貨幣體係地位的呢？這主要依靠兩點：

一是它獨一無二的風險對衝職能，與全球石油價格形成極強的負相關性。也就是說，如果你持有美元，當美元匯率貶值時可以通過做多石油來進行對衝，並且對衝比例相對穩定。這樣，它就成了全球最“安全”的貨幣，可以通過對衝來保持永遠“不貶值”。而其他貨幣如歐元、日元等都不具備這種功能，所以它們充其量隻能用來投資、無法擔當起這種國際貨幣體係的主導地位，隨時隨地都可能會貶值。

二是美元的發行機製與其他貨幣不一樣，完全由市場預期來決定發行量。這就使得它既可以避免發行者的主觀判斷失誤造成貨幣量和經濟體量不匹配，又能避免貨幣發行滯後對經濟發展造成的阻礙。而其他貨幣匯率則不是釘住美元就是要人為地商量著確定（如歐元），無一能保持獨立、穩定、貨幣量與經濟發展相一致的幣值。

因為具備這兩個條件，所以美元才會在全球具備國際主導貨幣地位。換句話說就是，如果其它任何一種貨幣包括人民幣要想成為這樣的全球主導貨幣，同樣需要具備這兩點。可是，這能做到嗎？很難。

過去，日元國際化過程中也曾經想與石油掛鉤、形成對衝資產，但最後沒能做到；還有歐元，從它誕生的第一天起就想與美元並駕齊驅，但一場希臘危機就把它先天不足的發行機製暴露無遺。

相對而言，在上述兩個條件中，尋找對衝資產是其他貨幣包括人民幣要想成為全球主導貨幣的最大困難。石油對衝已經被美元搶占了，其他貨幣能做的就是盡早發現另一種可以像石油那樣具備對衝條件的資產，比如“二氧化碳排放權”。

綜上所述可以看出，雖然經過這場全球金融危機的衝擊，人民幣在國際上的地位有了很大提高；可是同時也要看到，人民幣離國際化要求尤其是要與美元的國際地位相抗衡，還差得很遠。所以，決不能對人民幣國際化期望過於樂觀。

2010年6月中國人民銀行貨幣政策委員會委員李稻葵在“2010陸家嘴金融論壇”上表示，人民幣有望在15年內與美元、日元、歐元齊名，在國內引起一定反響　2。雖然中國對美國屢屢逼迫人民幣匯率升值的做法深惡痛絕，但至少現在還無法估計人民幣與美元並駕齊驅的那一天。

對此，美國就看得很清楚。2010年5月4日美國《華爾街日報》發表文章認為，“中國是至今為止未實施浮動匯率政策的最大的經濟體……幾乎不可能進行交易的人民幣，若想成為不願承擔風險的央行所希望持有的貨幣，還需進行諸多的政策調整。”　3

而2010年11月19日中國人民代表大會外事委員會副主任委員、中國原駐英國大使查培新認為，中國已經下定決心實施人民幣匯率製度改革，所以人民幣匯率未來將會更好地反映市場供求狀況；但中國的主要目標是確保匯率相對穩定，所以這項改革沒有確定的時間表。他同時認為，人民幣將來不太可能取代美元成為全球儲備貨幣，所以美國政府需要清醒地意識到美國的經濟政策可能會對其他國家產生的影響　4。

也就是說，人民幣國際化進程應該是隨著中國經濟實力不斷增強、金融市場發育逐步完善、國際貨幣體係有這種需求三者“有機結合”的內生過程，不可能通過什麽程序化操作來達成。人民幣最終可能會超越歐元，成為能與美元比肩的世界貨幣，但這會有一個相當長的過程。想當年，美國在19世紀末的經濟規模就超過了英國，但美元取代英鎊成為全球最主要的國際貨幣地位，則差不多“等”了半個世紀。

所以，人民幣國際化不能操之過急、目標不能定得太高，目前最主要的是要首先增強國家實力，同時輔之以不斷完善人民幣匯率政策。

1　田立：《人民幣拿什麽與美元爭鋒》，2010年7月2日上海證券報。下同。

2　補充說明一點：日元、歐元並沒有達到與美元齊名的地步，至少目前是這樣。除非以後15年內這兩種貨幣能夠追上美元，否則即使人民幣能夠與日元、歐元齊名，也無法與美元的全球主導貨幣地位相提並論。

3　《人民幣全球影響力增強，挑戰美元地位》，2010年5月4日美國華爾街日報。

4　《中國官員：人民幣不太可能取代美元地位》，2010年11月20日財訊網。