人民幣升值會導致亞洲貨幣的領頭羊日元也隨之升值。人民幣升值壓縮了國際熱錢的投機空間，勢必會把這部分熱錢壓逼到日元市場上去，但日本似乎並不願意看到這一幕。

人民幣升值的最大贏家很可能是日元。因為日元是亞洲貨幣的領頭羊，人民幣升值後會給日元增加許多壓力。因為在人民幣升值後，國外的熱錢在我國市場一下子就大大縮小了投機空間，這時候就會掉頭投入日本，從而迫使日元也跟著升值。

從人民幣匯率改革以來的實際看，能夠比較清晰地看出這一點。

自從中國人民銀行宣布開始實施有管理的浮動匯率製度、放鬆人民幣釘住美元的貨幣政策後，國際外匯市場上的亞洲貨幣普遍出現上漲，尤其是日元。

就在2005年7月21日人民幣宣布即時升值2%後，人民幣兌日元的匯率就從當天的低點112.91最高上升到109.87，創出了2002年3月7日以來的最大單日漲幅。與此同時，印度貨幣盧布也創出了6年以來的最高水平[注釋1]。

業界認為，之所以會出現這種情形，是因為我國對日本的出口占21%，所以會要求增加日元儲備。並且日元的上漲幅度會隨著人民幣升值幅度或升值預期，而水漲船高。

2010年4月14日，巴克萊資本（Barclays　Capital）駐東京外匯策略師表示，人民幣的大幅度升值很可能會引起人們對中國經濟出現放緩的擔憂情緒，從而把日元當作避險貨幣，日元將從中獲益最大。當然，人民幣升值後美元也同樣具有這樣的避險功能而從中受益。

而對於這個問題，日本又是怎麽看的呢？飽受“廣場協議”之苦的日本對此深有感觸。

在日本看來，正是因為當年由美國主導的這份協議促使日元猛烈升值害苦了日本，而現在美國逼迫人民幣升值的情形和當時的日本何其相似，但日本相信有這樣的前車之鑒，中國不會糊裏糊塗地重蹈覆轍。

日本首任財務副大臣村上誠一郎在接受我國《東方早報》記者采訪時直截了當地說：“中國的貿易盈餘很多，因此也持有了很多外匯。美國現在在做同樣的事情，就是讓人民幣升值、美元貶值。但中國很聰明，自然不會那麽做。”“當年日本也持有大量美國國債。結果日元升值、美元貶值，導致自己的債權一下子減半。中國應當注意到前人的失敗，警惕這樣的事情發生。盡管你購買美國國債可以有較高的利率，但是一旦匯率被美國施壓上升，那點國債利息和因匯率上升的損失是沒法比的。”

他認為，現在的我國與當年的日本最大的不同在於，我國擁有一個13億人口龐大的、並且是尚未完全開發的市場。所以，“如果中國政府能夠把經濟發展的實惠高明地、均勻地分攤給每一個國民的話，而不是隻是東南沿海的居民富裕、不隻是個別階層的人富裕，而是所有勞動者都富裕，那麽我認為，中國避免泡沫破滅的打擊、實現可持續的經濟發展是相當有可能的。”

除此以外，他還認為，我國獨立的國家地位對於避免重蹈當年日本的覆轍也會起到決定性作用。

具體說就是，我國擁有自己的軍事力量，能夠保衛自己；糧食自給率高達96%，能夠喂飽自己。而當年的日本就非常缺乏這些東西，並且糧食需要依賴進口。所以當日本被美國要求這樣、要求那樣的時候，日本根本就沒有討價還價的資本。

而《朝日新聞》前編輯委員會委員山田厚史更是一針見血地指出：“中國可以把擁有的美國國債當成外交工具，但日本不能。”[注釋2]

從中容易看出，雖然日元能夠從人民幣升值中得到“好處”，但它們同樣不願意看到人民幣被迫大幅度升值而使得我國經濟發展受到嚴重損害，這不僅僅是“良心”問題。

道理很簡單：因為我國經濟的劇烈波動同樣會直接影響全球經濟尤其是亞洲經濟，日本在這其中首當其衝；與此同時，日元劇烈升值本身也會給日本帶來一係列與我國相似的措手不及的問題。

[注釋1]李駿：《人民幣升值日元應聲暴漲》，2007年9月2日新民晚報。

[注釋2]王國培：《中國是否成為下一個日本，人民幣無需猛烈升值》，2010年3月19日東方早報。